我們預計歐洲央行將在下週的會議上最終加息25個基點，原因是通脹勢頭仍然過於強勁，預計通脹將高於目標水平。我們還預計，PEPP的端到端再投資流程將於12月24日提前完成。具體來說，我們預計歐洲央行將在10月份的會議上宣布一個“任務委員會”。
自7月會議以來，經濟前景已經惡化，但通脹勢頭尚未顯示出令人信服的動力，鑑於歐洲央行唯一的通脹任務，我們預計這種通脹勢頭將佔上風。目前，市場將重點放在正在進行的反通脹衝動和較弱的增長前景上，因此市場預計下週加息8個基點，總共加息17個基點。管理委員會的妥協可能是不加息和加速資產負債表正常化，但鑑於政策利率是校准其貨幣政策立場的主要工具，我們預計會加息。
服務業目前也在收縮
儘管經歷了之前的能源危機和通脹衝擊，歐元區經濟今年的表現好於預期。自歐洲央行7月會議以來，保持歐元區經濟活躍的彈性服務業顯示出疲軟跡象，8月份PMI低於50。採購經理人指數顯示，隨著新訂單繼續下降，8月份的需求狀況繼續惡化。由於中國經濟面臨的挑戰，外部需求正在惡化，而內部需求尚未看到歐洲央行貨幣緊縮政策的全面影響。因此，我們預計歐元區經濟活動將持續疲軟，具體而言，我們預計歐元區GDP將在2023年下半年收縮，預計明年夏天之前不會出現有意義的反彈。
粘性核心通脹是通脹前景的一個關鍵上行風險
根據對總體數據的回顧，儘管自去年以來通脹壓力大幅下降，但潛在通脹指標顯示出高度的粘性，這使得歐洲央行一直處於緊縮模式。通脹的驅動因素已經從外部來源轉向由工資上漲和強勁利潤率驅動的內部壓力，拉加德最近也提到了這一點。儘管貨幣政策大幅收緊，但由於勞動力市場異常強勁，工資壓力一直很高。 7月份的會議紀要提到，6月份折合成年率的總體通脹率“約為2%”。自那以後，8月份這一比例上升到了3%。
強勁的勞動力市場和大幅的工資增長繼續對核心通脹構成壓力，這對歐洲央行構成了挑戰。核心通貨膨脹的勢頭仍然很高，為3.9% /3個月SAAR。核心通脹的粘性是通脹前景面臨的一個關鍵上行風險。從積極的方面來看，自上次歐洲央行會議以來，服務價格的年度通脹率有所下降，但仍保持在5.5%的水平。最近的商業調查顯示，服務業的價格仍在上漲，儘管速度比以前慢。
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