一場金融危機是否悄悄襲來？

當聯準會開始調高利率後，引發了一場金融危機。聯準會設法用救助計畫掩蓋問題，但危機仍在暗暗發酵。

根據聯邦存款保險公司最新數據，由於債券投資組合惡化，美國銀行系統面臨 5,170 億美元的未實現損失。

未實現損失引發了矽谷銀行、簽名銀行和第一共和銀行在2023年倒閉。

根據聯邦存款保險公司的數據，第一季可供出售和持有至到期證券的未實現損失增加了 390 億美元，增幅為 8.1%。

這是連續第九個季度出現「異常高水準」的未實現損失，與聯準會自 2022 年開始的貨幣緊縮政策相符。

未實現損失佔商業銀行持有的5.47兆美元證券的9.4%。  

未實現損失問題

隨著利率上升，美國國債和抵押貸款支持證券的價格下跌。這些資產價格下跌對銀行資產負債表造成了衝擊。

WolfStreet對銀行如何陷入這種境地做出了很好的解釋…

「疫情期間，銀行從儲戶手中獲得了大量現金，因此大量購買證券，以便將這些現金用於投資。銀行主要購買長期證券，因為這些證券的收益率仍明顯高於零，而短期國庫券的收益率當時為零或接近零，有時甚至低於零。 ”

換句話說，聯準會鼓勵了債券購買狂潮。

2008年金融危機後，聯準會十多年來一直將利率維持在人為造成的低水平，並在疫情期間將利率再次降至零，大多數人開始認為，寬鬆貨幣時代永遠不會結束。

但聯準會給予什麼，聯準會就會拿走些什麼。

當物價通膨因疫情期間的刺激狂熱而抬頭時，寬鬆貨幣政策不得不結束，聯準會再也無法合理地聲稱這種通膨只是「暫時的」。

WolfStreet稱這是「對未來利率的重大誤判」。

未實現的銀行損失真的很重要嗎？

傳統觀點認為，未實現損失並不是什麼大問題。只有當銀行試圖出售債券時，它們才會成為損失。如果他們持有債券至到期日，他們不會損失一分錢。

但沒有人能保證事情會如此發展，正如我們在 2023 年 3 月看到矽谷銀行和其他銀行的情況一樣。

正如WolfStreet所說，「未實現的損失並不重要，直到它們突然變得重要為止。」

「實際上，它們（未實現損失）非常重要，正如我們在上述四家銀行看到的那樣，儲戶弄清楚了他們的資產負債表上的情況後，就把錢取出來了，這迫使銀行試圖出售這些證券，這將迫使他們承擔這些損失，而此時銀行沒有足夠的資本來吸收損失，銀行就倒閉了。

矽谷銀行的情況正是如此。該銀行需要現金，計劃出售期限較長、利率較低的債券，並將資金重新投資於收益率較高的期限較短的債券。然而，出售債券卻給該銀行的資產負債表造成了 18 億美元的損失，導致憂心忡忡的儲戶將資金從銀行撤出。

聯準會透過銀行救助計劃（銀行定期融資計劃，簡稱 BTFP）掩蓋了這一問題，該計劃允許陷入困境的銀行以貶值債券的面值借入資金。它允許銀行快速籌集資金，而無需在直接出售債券時蒙受巨額損失。它為銀行提供了一條出路，或至少是將問題拖延一年的機會。

BTFP 於 3 月關閉，但銀行尚未償還其借入的大部分資金。截至 4 月 30 日，BTFP 仍有近 1,480 億美元的未償餘額。

銀行系統中仍然存在著大量未實現損失，這意味著許多銀行正處於與矽谷銀行去年相同的危險境地。

根據聯邦存款保險公司的數據，第一季「問題銀行」的數量從 52 家增加到 63 家。這個數字並不令人擔憂，但經濟只要出現一個小波動，就會讓許多其他銀行陷入困境。

今年我們已經有一家銀行倒閉了。

賓州監理機構於 4 月 26 日關閉了共和第一銀行，聯邦存款保險公司接管了該銀行。該銀行擁有 60 億美元資產和約 400 萬美元存款，在賓州、新澤西州和紐約州設有分行。

根據《美國銀行家》報道，共和第一銀行的負資產債券問題「與第一共和銀行和矽谷銀行破產前的情況如出一轍」。

Klaros Group 合夥人 Brian Graham 向《美國銀行家》透露，就在我們談話的同時，這種情況正在其他多家銀行的資產負債表中出現。

「銀行實際資本額與規定的監理資本水準之間的經濟現實脫節......令人不安。」

商業不動產問題

由於商業房地產市場（CRE）迅速惡化，銀行也面臨壓力。

根據聯邦存款保險公司（FDIC）的數據，非自住商業房地產貸款的拖欠率目前已達到2013年第四季以來的最高水準。

「非自住商業房地產貸款的非流動貸款餘額持續增加，這主要得益於大型銀行（資產超過2500 億美元）的辦公大樓貸款。下一級銀行（總資產在100 億美元至2500億美元之間的銀行）的非自住商業地產貸款也面臨一定壓力。能力。

商業不動產產業面臨價格下跌、需求下降和利率上升的三重打擊。疫情後遠距辦公和在家辦公計畫的興起壓垮了對辦公空間的需求。商業樓宇的空置率飆升。

這給商業房地產公司帶來了巨大壓力。 2023 年最大的破產案是賓州房地產投資信託基金的破產。該公司背負了超過 10 億美元的債務。

商業房地產市場的崩盤很容易蔓延至金融領域。因為大量貸款即將到期。

據抵押貸款銀行家協會稱，未來兩年美國約有 1.2 兆美元的商業房地產債務將到期。

中小型地區銀行持有大量商業房地產債務。它們的商業房地產貸款曝險是大型「大到不能倒」銀行的 4.4 倍以上。

根據花旗集團的分析，地區性和地方性銀行持有所有商業房地產貸款的70%。

此外，根據高盛經濟學家的報告，資產規模低於 2,500 億美元的銀行持有 80% 以上的商業房地產貸款。

官員們繼續堅稱銀行體系「穩健」且「有彈性」。但顯然，問題在表面下醞釀。這就像積木塔——只需移除一塊積木，整座塔就會倒塌。