本週五大基本面：德國投票的後果，美聯儲最青睞的數據突出

• 德國的選舉有明確的贏家，但組建政府的速度是其中的不確定因素。
• 特朗普的關稅可能在3月1日對墨西哥和加拿大的最後期限之前繼續影響市場。
• 核心 PCE——美聯儲最喜歡的通脹指標——為本週和本月畫上了強有力的句號。

聲明而非事實將主導二月的最後一週。德國選舉的進一步影響和特朗普關於貿易的新評論可能會掩蓋大多數數據——但不會掩蓋美聯儲最喜歡的通脹數據。

1) 德國的政治靈活性對市場至關重要

親商的基督教民主聯盟/基督教社會聯盟贏得了選舉，市場歡呼——但隨後事情變得複雜。雖然他們的領導人弗里德里希·梅茨可以與唯一的一个額外黨派社民黨組建政府，但這可能需要時間。即將卸任的總理奧拉夫·肖爾茨可能難以引導他的社民黨在慘痛的失敗後前行。歐洲和世界需要快速的任務來實現穩定的政府。

另一個擔憂是新政府能做些什麼。德國憲法對債務支出有嚴格限制，主流政黨缺乏釋放財政權力所需的三分之二多數。克服這一點有三種方法，梅茨關於他願意使用這些方法的聲明可能會大大提振歐元和股票。

首先，他可能會暫時放鬆限制，但這僅限於一年。其次，他可以說服來自極端黨的八個議會支持憲法變更——但他們會想要一些回報，談判可能需要幾個月。第三，德國可以推動共同的歐洲借貸用於國防等支出。一切皆有可能，但沒有什麼是簡單的。

這一切都始於梅茨的決心。如果沒有它，市場的熱情可能會轉變為一種不安，就像德國的經濟一樣。

2) 特朗普可能對所有人徵收新關稅

與中國似乎達成了某種緩和——潛在的新協議——但美國總統唐納德·特朗普可能改變了主意。報導稱白宮正在考慮對北京實施新的懲罰措施。中國和全球股市在觀望。

在副總統JD·范斯表示歐洲最大的问题不是中國或俄羅斯而是內部問題後，政府對舊大陸的關注並未結束。對各種商品徵收關稅的風險仍然存在，這些關稅被推遲。至少到目前為止，特朗普祝賀梅茨，這對近期未來是一個積極的信號。

焦點可能會轉向更近的國家。墨西哥和加拿大在2月初同意派遣軍隊保衛與美國的邊界後，獲得了立即關稅的緩刑。這是到3月1日的臨時暫停。

特朗普會對他的鄰國徵收25%的關稅嗎？市場預計會有某種協議來推遲任何行動，但沒有什麼是保證的。加元和墨西哥比索可能會承壓。

3) 美國GDP可能會震動緊張的市場

週四，13:30 GMT。儘管對2025年消費者行為的擔憂在上升，但2024年最後一季度的更新國內生產總值（GDP）報告關注的是美國經濟進入特朗普時代的基礎。

首次發布顯示年化增長率為2.3%，經濟日曆指向該數據的確認。考慮到有限的預期，任何意外都有可能產生比平常更大的影響。

任何反應取決於兩個因素。首先，其他發布的數據——耐用品訂單和失業救濟申請是否也指向同一方向。在某些情況下，數據的大量發布可能指向不同的方向，導致沒有有意義的波動。

其次，意外的幅度很重要。超過2.5%或低於2%的結果將比幾個百分點的變化更為顯著。

美國GDP發展。來源：FXStreet.

4) 核心PCE可能引發意外驚喜

週五，13:30。美聯儲（Fed）談論通脹時所提到的核心個人消費支出（核心PCE）。雖然市場對早期消費者物價指數（CPI）報告反應強烈，但隨後發布的PCE對美聯儲的決策至關重要。

在最近幾個月小幅上升後，核心PCE預計將從12月的2.8%同比下降至1月的2.6%。然而，本月的環比數據預計為0.3%，高於上次的0.2%。

這些計算基於CPI和生產者物價指數（PPI），偏差有限。這使得任何0.1%的意外變得意義重大。我認為核心PCE的上行空間大於下行空間，因為它不包括波動較大的食品和能源成本。

另一個更高通脹的跡象將提振美元，而較低的數字將支持黃金和股票。

5) 月底資金流動可能打亂所有技術面

週五，通常在15:00到17:30 GMT之間。當一週的最後一天恰逢一個月的最後一天時，資金經理們會忙於調整他們的投資組合，出現額外的行動。通常會看到之前趨勢的逆轉，但這些波動可能會變得不可預測。

僅關注價格行為的交易者——那些忽視基本面的技術分析愛好者——至少應該意識到時機。技術障礙會突然被打破，並且往往會持續很長時間。

在美元出現一些疲軟後，假設週五沒有發生這種情況，重新走強的空間仍然存在。

最後的思考

政治並不總是以如此極端的方式超越數據，但這一週是特殊的，因此交易時需謹慎。