貨幣哨兵：關稅和增長前景增強了謹慎的信息

本週的央行會議日程安排緊湊，將迎來波蘭國家銀行（NBP）、美聯儲、英國央行、挪威央行、瑞典央行和馬來西亞國家銀行的利率決策。儘管市場共識指向政策不會有重大變化，但全球不確定性的背景——特別是關於美國關稅的情況——意味著政策制定者可能會採取謹慎的語氣。市場將關注央行如何計劃應對不斷變化的經濟形勢的任何信號。

波蘭國家銀行（NBP） – 5.75%

波蘭國家銀行（NBP）在4月份將主要利率維持在5.75%，但暗示可能會有降息的前景。該央行現在預計通脹將比之前預測的更快下降，原因是2025年初的數據低於預期。

在會議後，行長亞當·格拉皮ński表示，降息可能在5月份就會到來，但任何舉措都將取決於數據。他還指出，他更傾向於一次性降息，而不是開始全面的寬鬆周期。

3月份的通脹保持在4.9%，高於NBP的1.5–3.5%的目標，但分析師預計未來幾個月將放緩。自2023年10月以來，NBP一直保持利率不變，但隨著通脹減弱和經濟增長依然脆弱，市場對今年晚些時候降息的預期正在增強。

即將決策: 5月7日

共識: 持平

外匯展望： 在最近對歐元的年內低點接近4.3100後，波蘭茲羅提（PLN）似乎已經開始進入區間震盪的主題，EUR/PLN在其關鍵的200日簡單移動平均線附近徘徊，約為4.2600。

 

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美聯儲（Fed） – 4.25%-4.50%

4月份的美國就業數據再次帶來意外驚喜，新增177K個就業崗位，失業率保持在4.2%。這些數據在美聯儲5月7日的政策會議前發布，支持了央行將維持利率不變的預期。

市場一直密切關注勞動力市場的疲軟跡象，尤其是在特朗普總統的激進貿易議程下。儘管上個月宣布的廣泛關稅最初使市場感到不安，但實施的延遲平息了一些波動。

由於通脹仍高於美聯儲的2%目標，且就業增長穩定，預計央行將保持謹慎、依賴數據的態度。

週五的數據為美聯儲提供了耐心的空間，但經濟前景已暗淡——如果情況惡化，回歸降息的可能性仍在。

在報告發布後，交易員將首次降息的預期推遲至7月，早於之前對6月的押注。

即將決策: 5月7日

共識: 持平

外匯展望： 美元指數（DXY）成功從接近98.00的多年低點反彈，儘管預計在其關鍵的200日簡單移動平均線104.40以下仍將承壓。突破心理關口100.00的持續突破對多頭的期望至關重要。

 

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英國央行（BoE） – 4.50%

預計英國央行將在5月8日降息25個基點，因為全球風險上升——尤其是特朗普總統的新關稅——使經濟前景變得更加黯淡。一些經濟學家認為，英國央行可能很快需要加快貨幣寬鬆的步伐。

行長安德魯·貝利在華盛頓的講話中表示，央行"非常認真"地對待特朗普貿易政策帶來的風險，此前國際貨幣基金組織（IMF）對全球增長預測進行了下調。

在國內，英國經濟信號變得更加令人擔憂。4月份的私營部門活動降至自2022年因前首相利茲·特拉斯的財政策劃引發市場動盪以來的最低水平。同時，美國的產出在三年來首次出現收縮。

通脹壓力仍然是一個問題。儘管3月份的英國消費者物價指數（CPI）低於預期，錄得2.6%，但仍高於英國央行的2%目標——分析師預測4月份將因能源關稅上漲而超過3%。

工資增長是另一個制約因素：年薪增長接近6%，大約是與通脹目標一致的速度的兩倍。商業和消費者調查也顯示，通脹預期仍然頑固地高。

 

即將決策: 5月8日

共識: 降息25個基點

外匯展望： 英鎊/美元在上週突破1.3400後進入修正走勢。然而，只要英鎊/美元維持在接近1.2850的200日簡單移動平均線之上，進一步的漲幅仍在計劃之中。

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瑞典央行 – 2.25%

瑞典央行預計將在5月8日的會議上維持利率不變，因為官員們在權衡持續的通脹與更強的克朗和疲弱的經濟增長背景之間的利弊。

自11月以來，克朗對歐元升值超過6.0%，這一走勢最終應有助於抑制進口通脹，但其影響尚未完全顯現。由於通脹仍高於目標且經濟增長停滯，央行似乎處於觀望狀態。

預計在決策前一天發布的初步4月通脹數據將顯示核心CPIF接近3月的3.0%年率。此外，第一季度CPIF平均為2.5%，剔除能源後，通脹率為2.9%——均高於瑞典央行的2.0%目標。

價格穩定與經濟支持之間的持續緊張關係可能會使瑞典央行在2025年之前保持觀望。其政策更新預計將重申近期的指導意見：利率將保持不變，直到出現更明確的通貨緊縮跡象。

 

即將決策: 5月8日

共識: 維持不變

外匯展望： 瑞典克朗（SEK）在今年迄今保持積極的走勢，自2月以來對單一貨幣的升值不斷增加。歐元/瑞典克朗目前似乎在11.0000阻力位下方處於盤整區間。

 

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挪威銀行（NB） – 4.50%

挪威銀行在3月底將關鍵利率維持在4.50%，保持自2008年以來的最高水平，因為通脹高於預期。該決定標誌著與早前指向今年春季降息的指導意見的明顯轉變，政策制定者現在表示，放鬆政策可能將在"2025年期間"開始。2月的核心通脹率達到3.4%，遠高於2%的目標，並且較1月的2.8%有所上升，這引發了對過早降息可能重新點燃價格壓力的擔憂。

央行現在預計年末利率為4.00%——高於之前預測的3.75%——並已上調2025年和2026年的通脹預測。儘管大多數西方同行已開始放鬆政策，挪威銀行仍然堅決維持不變，引用國內通脹風險作為與全球降息趨勢分歧的理由。

儘管採取了更緊的立場，企業仍然樂觀，第一季度的增長預期上調。然而，央行將2025年非石油GDP預測下調至1.2%。來自奧斯陸的信息是：貨幣政策將保持緊縮，直到通脹明顯回到軌道。

 

即將決策: 5月8日

共識: 維持不變

外匯展望： 挪威克朗（NOK）在過去三週持續升值，歐元/挪威克朗似乎在4月創下年內高點後開始修正。目前，額外的損失應在關鍵200日簡單移動平均線附近的11.7300區域遇到強有力的支撐，而失去該區域可能為重新測試年內低點1.1125（4月2日）鋪平道路。

 

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馬來西亞國家銀行（BNM） – 3.00%

馬來西亞國家銀行（BNM）可能會將隔夜政策利率維持在3.00%，因為政策制定者在全球貿易緊張局勢和政策不確定性持續的情況下採取觀望態度。

儘管外部環境仍然不穩定，馬來西亞繼續實現正增長，儘管增速放緩。與關稅和全球貿易發展相關的風險導致經濟前景更加謹慎。

由於國內需求疲軟，通脹壓力保持溫和，金融市場保持穩定，這為BNM提供了維持不變的空間，同時監測全球發展對本地經濟的影響。

 即將決策: 5月8日

共識: 維持不變

外匯展望： 馬來西亞林吉特（MYR）自4月初以來對美元持續升值。對此，美元/林吉特在週五跌至接近4.2500的水平，為連續第五週下跌，為短期內的額外損失鋪平了道路。