美國 8 月非農就業前瞻：分析金價對非農意外的反應

• 預計美國 8 月份非農就業人數將增加 16萬人人。
• 黃金對令人失望的就業報告的反應可能強於樂觀的就業報告。
• 金價與 NFP 意外的反相關性在報告發布後的第四個小時略有減弱。

從歷史上看，美國就業報告對黃金估值的影響有多大？在本文中，我們分析了 XAU/USD 貨幣對對之前 35 次 NFP 公布的反應*。

在美國勞工統計局（BLS）準備於 9 月 6 日（周五）公布 8 月份就業報告之際，我們將介紹我們的研究結果。繼 7 月份令人失望地增加 11.4 萬之後，市場預期非農就業人數將增加 16 萬。

**我們省略了 2023 年 3 月的非農就業數據，該數據公布於 4 月份的第一個周五，原因是復活節周五期間缺乏波動性。

分析方法

我們繪製了金價在 NFP 數據公布後 15 分鐘、1 小時和 4 小時內的反應曲線。然後，我們將金價反應與 NFP 實際公布結果和預期結果之間的偏差進行比較。

我們使用 FXStreet Economic Calendar 來獲取偏差數據，因為它為每次發布的宏觀經濟數據指定一個偏差點，以顯示實際數據與市場共識之間的偏差有多大。例如，8 月（2021 年）NFP 數據大幅低於市場預期的 75 萬人，偏差為-1.49。另一方面，9月份（2023年）的NFP數據為24.6萬，而市場預期為17萬，這是一個積極的意外，偏差為2.66。好於預期的 NFP 數據被視為對美元有利，反之亦然。

最後，我們計算了相關系數 (r)，以確定黃金在哪個時間段與 NFP 意外數據的相關性最強。當 r 接近-1 時，表明存在顯著的負相關性，而當 r 接近 1 時，則表明存在顯著的正相關性。由於黃金被定義為 XAU/USD，樂觀的 NFP 讀數應導致黃金走低並指向負相關。
 

結果

除 2023 年 3 月的數據外，在之前發布的 35 次 NFP 數據中，有 10 次為負值，25 次為正值。平均而言，令人失望數據的偏差為-0.77，而強勁數據的偏差為 1.4。數據公布 15 分鐘後，如果 NFP 數據低於市場預期，黃金平均上漲 7.26 美元。反之，如果出現意外利好，黃金則平均下跌 4.86 美元。這一結果表明，投資者的即時反應可能對弱於預測的數據更為重要。

我們計算出的上述不同時間段的相關系數並不接近-1，因此並不顯著。15 分鐘和一小時內的負相關性最強，r 值約為 -0.57。發布四小時後，r 值升至-0.5。

有幾個因素可能會略微削弱黃金與 NFP 意外數據的反向相關性。周五非農就業數據公布幾小時後，投資者可能會尋求在倫敦定盤價附近獲利了結，從而導致黃金在最初反應後反轉方向。

更重要的是，就業報告的基本細節，如以平均時薪衡量的工資通脹和勞動力參與率，可能會對市場反應產生影響。美國聯邦儲備委員會（美聯儲）堅持其數據依存的方法，而 NFP 總的數據與這些其他數據相結合，可能會推動市場對美聯儲下一步政策行動的定價。

此外，對之前數據的修正可能會扭曲近期公布數據的影響。例如，2024 年 2 月的非農就業人數增加了 27.5 萬人，大大超出了市場預期的 20 萬人。然而，1 月份的增長 33.5 萬人被下修至 22.9 萬人，這使得美元無法從 2 月份的樂觀數據中獲益。