美國非農通報前瞻：股市將面臨雙輸局面？

股市在經歷了動盪的一周後於週四企穩，然而，在周五晚間發布美國8月非農就業報告之前，市場波動性仍然較高，Vix指數處於 20 水平。我們預計，在這重大經濟數據發布之前，今天的歐洲時段將相當平靜，因為它正值金融市場的敏感時期。投資者正面臨對美國經濟衰退的擔憂、對人工智慧貿易前景的質疑、大宗商品市場的拋售以及聯準會在 9 月 18 日會議上降息的前景。

私部門就業成長出現疲軟跡象

8 月薪資報告發布前的勞動市場指標則是喜憂參半。 ADP 報告稱，上個月美國私部門新增就業人口9.9萬人。這大大低於預期的 14.5 萬。美國經濟仍在創造就業機會，但這份報告顯示就業成長速度正在大幅放緩。這是私部門就業人數連續第五個月放緩，也是自 2021 年以來最弱的一次。在上個月的 ADP 報告中，有一些細節令人擔憂：小公司上月裁員，而大公司繼續招聘，儘管速度比我們過去兩年習慣的要慢。從行業來看，製造業裁員，這已經持續了一段時間，然而，上個月科技業以及專業和商業服務業也減少了工作。這一點令人擔憂，因為這些行業往往是高薪職位，如果該行業出現裁員，則表示經濟衰退可能即將來臨。

另一份疲軟的薪資報告可能即將出爐

休閒和旅館業的就業成長也急劇放緩，上個月僅增加了 1.1 萬個就業崗位，這表明一直是通膨來源的繁榮的服務業可能正在降溫。 ADP 報告和 NFP 報告之間沒有很強的歷史相關性，但是，它們通常在總體方向上是一致的，這支持了今天晚些時候的另一個疲軟的薪資數據。

失業人數激增

有趣的是，首次申請失業救濟人數顯示裁員人數仍較少。上週初請失業金人數為 22.7 萬人，低於前一週的 23.2 萬人。不過，未來申請失業救濟人數可能會上升。 8 月挑戰者公司的裁員數字表明，美國正在進行裁員，上個月中西部、南部和東海岸都有裁員。 8 月裁員公告數量激增，總數達到 75,891 個，而 7 月為 25,885 個。這是 15 年來 8 月的最高水準之一，顯示美國的勞動市場可能正在迅速變壞，這可能會對失業率造成下行壓力，即使美國經濟目前仍在創造就業機會。

為什麼未來幾個月失業率可能會大幅上升

市場預計美國經濟上個月將創造 16.5 萬個非農業就業崗位，高於 7 月的 11.4 萬個。失業率預計將從 7 月的 4.3% 下降到 4.2%，但我們認為這主要是技術因素造成的，從長遠來看，美國失業率偏向上行。

市場反應

由於經濟訊號好壞參半，加上市場對聯準會降息的關注，市場對這份報告的反應很難預測。有些人認為，無論結果如何，這份薪資報告都會為美國股市帶來下行風險。一個疲軟的數字可能會導致類似上個月的大規模拋售，因為投資者擔心會出現重大衰退和聯準會落後於情況的前景。然而，強勁的數據也可能導致負面的風險情緒，因為這可能導緻美國下一步減少降息次數。目前，對美國經濟成長前景的擔憂正在拖累全球風險情緒，而今天的數據可能會增加壓力。

美元前景

在今天的報告發布之前，美元走勢疲軟，而且自最近的避險情緒爆發以來，美元相對於所有其他 G10 外匯貨幣都走低，這並沒有提振作為避風港的美元。這表明，當市場的擔憂集中於美國經濟的疲軟前景時，美元往往會陷入困境。因此，今天晚些時候我們可能會看到美元回落。如果今天的薪資報告疲軟，美元兌 G10 主要外匯貨幣可能會進一步走軟，但如果報告強於預期，美元也可能會反彈。