每周焦点：現在是降息季節

隨著經濟數據繼續證實通脹問題或多或少已經結束，各國央行不再需要維持嚴格的利率水平。因此，本週是降息的一週，我們預計下週也會如此——但會有一些重要的細微差別和例外。

歐洲央行降息 25 個基點，符合預期，但我們認為，鑑於增長指標疲軟，且歐元區利率仍遠高於中性水平的估計，因此仍會進一步抑制經濟，歐洲央行本可以輕易降息 50 個基點。不過，央行確實發出了進一步降息的更明確信號，市場也開始接受我們的預期，即存款利率將在 2025 年從目前的 3% 降至 1.5%。上個月前景逐漸走低以及對歐洲經濟普遍悲觀情緒加劇的原因之一是 11 月份歐元區 PMI 增長指標疲軟，因此下週 12 月份的數據將非常有趣。如果它們沒有顯示出明顯的改善（我們預計不會），我們很可能會看到第四季度的 GDP 下降。不過請注意，我們還將在下一次歐洲央行利率決定之前獲得 1 月份的 PMI。瑞士和加拿大央行本週都降息了 50 個基點，前者的降幅略高於預期。

在美國，我們和市場普遍預計週三將宣布降息 25 個基點。人們的興趣可能會集中在有關 2025 年利率前景的溝通上，屆時我們將獲得所謂的點圖的更新，該圖顯示了貨幣政策委員會成員的預期。自我們上次在 9 月獲得此更新以來，市場定價已大幅轉向減少降息，因為經濟看起來很強勁，共和黨的選舉勝利可能意味著失敗的財政政策。然而，通脹有望達到 2% 的目標，本週 11 月的數據再次證實了這一點，貸款和信貸數據繼續表明當前的貨幣政策相當嚴格。我們認為，央行有充分的理由維持其在 2025 年一系列降息的信號，至少在我們對財政政策前景有更清晰的了解之前。

我們預計英國央行將在 12 月 19 日星期四將銀行利率維持在 4.75% 不變，堅持其逐步寬鬆的週期。雖然我們幾天前才收到 10 月/11 月和 11 月通脹的勞動力市場報告，但我們預計這不會影響當前決策，但對 2025 年的前景更為重要。我們預計瑞典和挪威本週也將保持截然不同的政策，瑞典將再次降息並暗示未來將進一步降息，而挪威可能會按兵不動，請參閱市場推動者部分。

一家希望提高利率而不是降低利率的央行是日本央行。我們之前曾認為即將到來的 12 月會議可能是這一日期，但由於對日元的支持似乎不再強烈，我們認為日本央行將在週五維持利率不變，我們將下一次加息的預期推遲到 1 月。

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