歐元：波動率背離指向未來兌美元的波動

德國商業銀行（Commerzbank）的 Volkmar Baur 指出，歐元/美元已實現的 3 個月波動率已降至接近五年低點。他將部分平靜歸因於高度相關的央行利率預期，而這又部分受到油價推動，但他指出這並不能完全解釋這一走勢。重要的是，隱含波動率目前比歷史波動率高出一個多百分點，這表明市場預期歐元/美元波動率將上升。

已實現波動率低，隱含波動率更高

"儘管如此，歐元/美元匯率過去三個月的已實現波動率昨日降至 4.53%，接近近五年來的最低水平。不僅如此。在過去近 20 年裡（彭博數據可追溯至 2007 年 5 月 31 日），歐元/美元已實現 3 個月波動率甚至低於當前水平的情況僅出現過三次。其低於昨日水平的交易日僅占 2.2%。"

"與其他 G10 貨幣的比較也顯示，在大多數情況下，兌歐元的較低匯率波動出現在那些今年央行預期與去年相比呈現更高相關性的貨幣中。"

"因此，今年似乎還有另一個因素在壓低波動率。儘管市場對油價的關注似乎發揮了一定作用，但它無法完全解釋當前極低的波動率。"

"不過，有一點仍然突出：通常，歷史 3 個月波動率與未來 3 個月的預期波動率（由期權價格隱含）大體同步變動。在過去近 20 年裡，隱含波動率 80% 的變動可以由歷史波動率解釋。然而，目前出現了一定的背離。歷史波動率比隱含波動率低出一個多百分點。 "

"考慮到整體水平偏低，在過去近 20 年裡，兩項波動率指標之間的差距只有約 4% 的交易日比現在更大。因此，儘管過去三個月歷史波動率一直較低，但市場預計它很快會回升。"

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