歐元/瑞郎在歐元區高通貨膨脹數據和瑞士 GDP 發佈後走低

• 歐元/瑞郎周五溫和下跌，因為市場正在消化歐元區 11 月份的 HICP 通脹數據。
• 歐元區走軟，因為它幾乎沒有改變利率前景，而利率是外匯估值的一個關鍵驅動因素。
• 瑞士央行（SNB）行長施萊格爾（Schlegel）的言論影響了瑞士法郎的走勢，但由於 GDP 增長數據強勁，瑞士法郎小幅上漲。

歐元/瑞郎周五走低，交投於 0.9300 關口，此前發布的歐元區通脹率數據繼續暗示歐洲央行（ECB）成員將在 12 月會議上降息，儘管數據符合經濟學家的預期。利率下調對歐元區（EUR）是不利的，因為利率下調會減少資本淨流入，這對歐元區（EUR）構成壓力。

與此同時，瑞士國內生產總值(GDP)數據發布後，瑞士法郎(CHF)獲得溫和順風，數據顯示瑞士第三季度經濟增長超出預期，同比增速加快。不過，由於交易員對上週瑞士央行行長馬丁-施萊格爾（Martin Schlegel）的言論記憶猶新，這一影響可能會被削弱。施萊格爾表示，瑞士的利率可能會跌破零。儘管如此，在瑞郎表現出色的背景下，歐元/瑞郎在兩組數據公布後均下跌至負值區域。

歐元區通貨膨脹數據大幅走高

歐盟統計局周五發布的數據顯示，歐元區 11 月消費者物價指數（HICP）初值年率上升 2.3%，符合預期，高於上月的 2.0%。核心 HICP 增長 2.8%，也符合預期。

儘管看起來通貨膨脹正在上升，但一些分析師表示，11 月份數據的上升幾乎完全是由於 "基數效應"。基數效應與上一年的相應月份有關，如果當月通貨膨脹率過低，只需要小幅上升，數據就會在本年度出現大比例的增長。

"總體通脹率從10月份的2.0%上升到11月份的2.3%，符合預期，幾乎完全是由能源通脹率上升帶動的基數效應造成的，"凱投宏觀（Capital Economics）歐元區副首席經濟學家傑克-艾倫-雷諾茲（Jack Allen-Reynolds）說。

北歐聯合銀行（Nordea）首席分析師安德斯-斯文森（Anders Svendsen）也持相同觀點，他說："通貨膨脹因基數效應而上升，但仍有望在2025年上半年回到歐央行的通脹目標，從而允許歐央行繼續下調政策利率，使之趨向中性。"

斯文森更進一步認為，通貨膨脹率下跌至歐洲央行（ECB）2.0%目標的速度可能會比歐洲央行目前預測的更快。

"市場和歐央行都認為通貨膨脹率將逼近2%，但在時間上存在分歧。我們認為，歐央行將在 12 月的會議上改變預測，以反映更早地重返 2%。在這種前景下，歐央行可以持續下調政策利率至中性水平，"他寫道。

凱投宏觀的 Allen-Reynolds 認為，11 月份的數據略微降低了歐央行在 12 月份降息 50 個基點（0.50%）的可能性，然而，儘管如此，仍有 "可能 "降息 50 個基點，並進一步降低利率。

"歐元區服務業通脹率在 11 月份持續走強，這降低了歐央行在 12 月份降息 50 個基點的可能性，"然而，他又補充道，"雖然我們認為歐央行在 12 月份降息 50 個基點是有很好的理由的，但理事會中幾位有影響力的成員似乎反對這一想法，而服務業通脹率的走強可以說會增強他們的理由。但如果我們的判斷是正確的，即服務業通脹將在 12 月及以後下滑，經濟將持續疲軟，我們認為更大的降息遲早會出現。"

法國預算困境拖累歐元

圍繞法國預算的政治風險進一步拖累歐元區，法國總理米歇爾-巴尼耶（Michel Barnier）因其微弱的多數席位而難以讓議會通過嚴格的預算削減。

這場政治鬥爭凸顯了法國疲弱的財政狀況，導致法國政府債券收益率與德國債券收益率之間的利差擴大了82個基點，表明法國債券持有者面臨著巨大的風險。

"法國總理米歇爾-巴尼耶將不得不對預算法案做出更多讓步，以防止政府下跌。極右翼國民上揚運動主席巴爾代拉昨天強調，"其他紅線 "依然存在。與此同時，法國政治的不確定性並未蔓延至歐元區其他國家，這限制了對歐元的拖累"。

瑞士央行的言論令瑞郎走勢脆弱

歐元/瑞郎在瑞士 GDP 數據公布後面臨有限的下行壓力，儘管人們原本預期瑞士 GDP 數據會令瑞郎走強。瑞士第三季度 GDP 年率錄得 2.0%，高於預期的 1.8%和前值的 1.8%。GDP 季率增長 0.4%，符合預期，低於修正後的第二季度的 0.6%。

瑞士央行（SNB）行長施萊格爾（Schlegel）警告稱不排除負利率的可能性，隨後市場對瑞士央行（SNB）將在 12 月會議上降息 50 個基點的預期不斷升溫，從而削弱了數據的影響。

"瑞士央行有足夠的空間來下調政策利率，因為瑞士通脹率低於該行第四季度預測的 1.0%。布朗兄弟哈里曼（BBH）高級市場策略師埃利亞斯-哈達德（Elias Haddad）說："市場定價，12 月 12 日會議降息 50 個基點至 0.50%的可能性約為 60%。