欧洲央行:刺激力度加大—西太平洋银行

西太平洋銀行(Westpac)分析師Simon Murray指出，歐洲央行已下調存款利率，轉向分級準備金制度，重啟資產購買，重新定價TLTRO，並加強了前瞻性指引。

此前，歐洲央行在7月利率決議上為推出額外刺激計劃鋪平了道路，但它在晚間發布的新刺激計劃在很大程度上符合預期。經濟刺激計劃包括五個部分。 ”

“首先，存款利率下調10個基點至-0.5%，但回購利率(0%)和抵押貸款利率(0.25%)沒有變化。 ”

“歐洲央行還轉向了分級準備金。對每家銀行來說，6倍的最低準備金率將免除存款利率，取而代之的是0.0%。這使得歐洲央行的負利率政策更符合瑞士和日本等國的做法，即採用分級制度，以保護政策通過銀行貸款渠道傳導。 ”

第三，歐洲央行正在重啟資產淨購買。該計劃將於11月啟動，每月200億歐元，持續多久視需要而定。雖然歐洲央行現在也將購買低於存款利率的私人部門證券，但沒有宣布資產購買構成的變化(目前約80%的主權債券)。

第四，TLTRO-III(向銀行提供的新的廉價貸款)的定價已經調整。此前，激勵利率為存款利率+10個基點，但現在不包括保費。這實際上意味著，新貸款將比被置換的貸款至少便宜10個基點，但如果再次下調存款利率，利率可能會更低。新貸款的期限也從2年延長到3年。 ”

“最後，取消了對前瞻性指導的數據依賴。指導現在完全依賴於狀況，在歐洲央行“看到通脹前景收斂到足夠接近但低於2%的水平”之前，經濟刺激將繼續。

“總的來說，經濟刺激計劃大體上符合我們的預期。我們沒有預料到TLTRO-III的重新定價，但預計每月將有400億歐元的資產購買計劃。我們仍然相信，該計劃將在2020年提高到這一水平，存款利率將降至-0.7%的低水平。 ”

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