欧洲央行：了解分级系统

丹斯克銀行（Danske Bank）分析師指出，在昨天的會議上，歐洲央行宣布了一項準備金薪酬分級系統（從2019年10月30日開始），以支持以銀行為基礎的貨幣政策傳導。

核心要點

該系統允許銀行將其最低準備金率的倍數設定在較高的級別，即0%，而將非豁免存款利率設定在0%(其中0%較低)。這只適用於經常項目。

歐洲央行已將乘數設定為6，但準備調整乘數，使“歐元短期貨幣市場利率不會受到過度影響”。豁免級的薪酬率和乘數可以隨時間變化。分級系統具有瑞士分級系統的特點。

該制度本身是比較簡單的，因為它是根據已經計算的準備金要求。然而，鑑於歐元區銀行業相當多元化，這對市場來說可能相當複雜，並會產生副作用，比如對意大利債券市場。預計該系統將大大緩解特別是核心銀行的壓力。

最終，由於貨幣市場利率和短期政府債券收益率在宣布分級制度模式後均大幅上升，市場並沒有從中受益。

引入分級體係將導致歐洲央行加權存款利率降至-28個基點左右，實際上比目前略低於-40個基點的利率還要低。這也意味著，儘管存款利率下調了10個基點，但歐元區銀行加權存款利率總體上將上升。

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