通貨膨脹不再是唯一的風險

聯準會（Fed）主席鮑威爾（Jerome Powell）昨天的證詞並不過分樂觀，但卻重新燃起了降息宜早不宜遲的預期。

在向參議員發表半年度證詞的第一天，鮑威爾三年來首次表示，通膨不再是美國經濟的唯一威脅，就業市場降溫也是威脅之一。儘管在被問及聯準會何時降息時，鮑威爾並不想給出一個明確的時間表，但他表示，最新的就業報告發出了勞動力市場降溫的 "相當明確的信號"。

這給我們的主要啟示是，在未來，就業數據會像通膨數據一樣引發投資者的興奮情緒，投資者會更渴望正確看待意外上升或不太理想的通膨數據，並對降息預期保持信心。

因此，隨著3 年期債券的強勁銷售，美國2 年期債券收益率沒有再次跳水，而是在上週五疲軟的就業數據公佈後鞏固了在4.60% 附近的南向升勢， 10 年期公債殖利率鞏固在4.30% 附近，但美元匯率並沒有放寬。

穆迪（Moody's）警告稱，如果法國的財政狀況進一步惡化，其主權評級將面臨風險，歐元因此遭到拋售。法國 10 年期公債殖利率昨日跳漲，但與德國 10 年期公債殖利率的利差進一步放緩。歐元兌美元在 1.08 附近測試但找到支撐，而歐洲股市盤中表現不佳。法國CAC 40 指數下跌了1.56%，德國DAX 指數下跌了1.28%，而英國富時100 指數（與歐洲大陸的政治詭計毫無關係，相反，該指數有望迎來更加溫暖宜人的政治天氣）下跌了0.65%，原因是英國石油公司（BP）在預測德國一家工廠的價值將減記10 億至20 億美元並警告煉油利潤率將"大幅下降"後，該指數下跌了20 點，跌幅達4.30% 。就在這個消息發布前一天，埃克森公司也下調了第二季的獲利指引--受天然氣價格疲軟和煉油利潤壓縮的影響。埃克森最近也面臨著不斷上漲的壓力，股價自四月最高點以來下跌了超過 10%。

在能源方面，美國原油昨天清除了一個小的斐波納契支撐位，MACD 一個多月來首次轉為負值，暗示趨勢和動量指標現在有利於進一步下行修正。但原油仍處於自 6 月初以來形成的中期積極趨勢中，這一看漲趨勢的支撐位在 80 美元附近。我們很有可能在這個價位看到跌勢買盤重返市場，因為不斷升溫的降息預期對通貨再膨脹資產是利好的，而石油就是其中之一。

天然氣未能止住一個月前開始的流血。趨勢和動量指標仍然看跌，但市場正接近超賣區域，這在二月曾引發了一波不錯的反彈。

在其他市場，不斷升溫的降息預期使標普 500 指數和納斯達克指數昨日創下新紀錄。銀行股和科技股表現尤其令人欣喜。鮑威爾表示，監管機構即將改變計劃，迫使大銀行大幅增加資本，銀行股因此上漲。

另一方面，中國的通膨率低於預期，而紐西蘭儲備銀行（RBNZ）連續第八次會議將政策利率維持在5.5%不變，並表示將繼續採取限制性政策，以確保通膨率回到1-3%的目標區間。但該行暗示，限製程度將根據通膨下降的預期逐步調整--預計通膨下降將在今年下半年出現。紐元/美元上行測試了200天均線，但如果明天的美國CPI更新使美聯儲鴿派和美元熊派重新掌權，那麼紐元/美元很可能在這一水平找到支撐。