WTI 原油跌破 90 美元，因特朗普暫停對伊朗的打擊，但能否持續？

WTI原油價格週二從106美元以上暴跌至90美元以下，此前特朗普總統宣布暫停對伊朗的軍事行動兩週，儘管市場在整個交易時段已開始拋售原油，因交易員押注他會在自己設定的GMT00:00週三最後期限前讓步。標普500 E-mini上漲1.1%，納斯達克期貨上漲1.2%，但有合理警告稱，海灣生產設施的基礎設施損壞意味著即使達成永久協議，供應正常化也可能需要數月時間。

發生了什麼？

美國西德克薩斯中質原油（WTI）的戰爭溢價剛剛遭遇數週來最大打擊，市場對此已有預期。WTI原油週二從106美元以上暴跌至90美元以下，創下衝突開始以來最劇烈的日內跌幅。此次暴跌發生在特朗普在Truth Social上發布將暫停對伊朗轟炸和攻擊兩週的消息之後。但拋售並非從該帖開始，價格在整個交易時段持續下滑，交易員已熟悉特朗普設定激進最後期限後延長的模式，正為這一結果做準備。公告發布時，市場已完成大部分調整。

交易員已熟記劇本

這是自2月底衝突開始以來，特朗普對伊朗發出的第四個最後期限。此前的每個最後通牒都遵循相同軌跡：煽動性言論、硬性最後期限、最後時刻外交活動，然後延期。3月底的五天暫停導致WTI單日暴跌11%。4月1日的"停火"聲明引發另一波急跌，隨後價格逐步回升。此次交易員無需等待Truth Social的帖子，當天早些時候巴基斯坦、埃及和土耳其進行最後調解推動的報導已給市場信號，標普500在特朗普確認暫停前已抹去1.2%的日內跌幅。原油價格亦隨之從106美元以上的高點穩步下滑，公告發布後，市場有序回撤轉為垂直下跌，測試90美元以下區域。

巴基斯坦促成脫身方案

停火通過巴基斯坦調解達成。特朗普提及與巴基斯坦總理謝赫巴茲·謝里夫和陸軍元帥阿西姆·穆尼爾的對話為催化劑，稱巴基斯坦請求他暫停他所描述的"今晚對伊朗發起的破壞性武力"。該協議有條件：伊朗必須同意"霍爾木茲海峽的完全、立即和安全開放"。特朗普稱之為"雙邊停火"，並表示收到的伊朗10點提案是"可行的談判基礎"。該聲明發布於他自己設定的GMT00:00週三最後期限之前，屆時他曾威脅將在四小時內摧毀該國所有橋樑和發電廠。

還有多少溢價待消化？

數據說明了油價膨脹的程度。WTI在1月交易低於58美元，隨後2月28日美以對伊朗的軍事行動開始。霍爾木茲海峽的有效關閉切斷了約20%的全球海運原油供應，高盛稱這是全球原油市場歷史上最大供應中斷。道明證券估計，到4月底將損失近10億桶原油及成品油。即使週二跌破90美元，WTI仍比戰前水平高出約55%。期貨曲線已將布倫特8月價格定價於90美元，表明市場若停火持續，預期油價將進一步下跌。高盛2026年第四季度基準價為WTI 67美元、布倫特71美元，假設霍爾木茲海峽逐步重新開放。摩根大通戰前預測布倫特價格在60美元區間。

尚未值得慶祝

市場或許正確提前反應了此次最後期限延期，但交易遠未明朗。伊朗在宣布前數小時公開拒絕了45天停火提議，要求永久結束敵對行動、戰爭賠償和制裁解除。兩週窗口為雙方談判留出空間，但立場差距依然巨大。Polymarket週一數據顯示，4月底前達成停火的概率僅為22.5%，到6月底升至51.5%。海灣生產設施的基礎設施損壞也意味著即使達成真正和平協議，供應也不會一夜恢復。Rapidan Energy分析師預計，到6月底，考慮到管道流向調整、緊急庫存釋放和庫存消耗，原油及成品油淨損失總計達6.3億桶。

接下來關注什麼

真正的問題是這兩週窗口是否會帶來與前四個最後期限周期不同的結果。交易員將關注霍爾木茲海峽實際航運是否恢復，而不僅僅是外交語言。若要維持90美元以下，必須實現接近戰前水平的真實流量。市場已證明，停火消息一出會先拋售再說，但當外交停滯時，也會迅速買回所有頭寸。如果此次暫停像之前一樣崩潰，本週早些時候觸及的116美元高點可能不會長時間成為上限。

WTI 15分鐘圖