下週發達市場關鍵事件-荷蘭國際集團


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考慮到本周金融市場的動盪,央行會議會受到更加密切的關注。對於美聯儲(fed),鑑於信貸環境收緊,我們勉強支持加息25個基點。至於英國央行(Bank of England),我們也傾向於加息25個基點,因為以往加息的影響尚未顯現出來。

美國:傾向於25個基點

下周美聯儲(Federal Reserve)的政策會議勝負難分。一方面,通脹持續升溫,就業市場強勁,美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)的證詞為加息50個基點打開了大門,這表明美聯儲希望將利率提高一些。然而,貸款條件已經在收緊,最近圍繞矽谷銀行(Silicon Valley Bank)、Signature Bank和瑞信(Credit Suisse)的事件所產生的影響只會讓銀行更加謹慎。監管機構也可能認識到,有必要在這種環境下更加積極主動,這反過來可能給銀行帶來更大壓力,並在貸款對象、貸款金額和利率方面更加謹慎。這實際上是在收緊美國的貨幣和金融狀況,可能會嚴重影響經濟活動。美聯儲可能會擔心,不變的回應可能意味著他們已經結束了緊縮,下一步將是降息,但他們可以通過在文本中表示這是暫時的暫停,並隨時準備在條件允許的情況下再次收緊來避免這種情況。此外,他們本月的最新預測可能繼續顯示,他們的中心趨勢是年底利率將高於目前的水平。然而,鑑於歐洲央行(ecb)加息50個基點而沒有引起太多市場動盪,這可能會鼓勵美聯儲加息25個基點。

英國:英國央行決議形勢難料

上個月,英國央行(Bank of England)發出信號,可能最終結束緊縮政策,或者至少接近結束。英央行表示,將密切關注“通脹持續性”的跡象,並暗示,舉證責任在於看到通脹回落,而不是反過來也一樣。從那時起,數據一直令人鼓舞——工資增長終於顯示出見頂的跡象,儘管這還處於早期階段。英國央行自己的決策者調查顯示,企業的定價策略也變得不那麼激進了。在下週四的會議之前,我們將在下週得到更多的通脹數據,但上個月的核心服務CPI意外下降。直到最近金融市場的戲劇性事件發生,以及根據英國央行最近的溝通,我們認為這些數據可能不足以引導英國央行避免本月加息25個基點,但我們也覺得,如果這些令人鼓舞的趨勢繼續下去,委員會可能會在5月暫停加息。

我們仍然傾向於這個結果,儘管在會議前的幾天裡,很多事情都可能發生變化。從最近的溝通中可以明顯看出,英國央行暫停加息的門檻比歐洲央行或美聯儲低得多,官員們指出,過去加息的影響在很大程度上仍將傳導。另一方面,去年9月和10月,在“迷你預算”之後,英國市場出現了波動,英國央行使用了有針對性的措施來解決金融穩定問題,政策制定者表示,這將允許英國央行的貨幣政策繼續關注通脹。我們認為本週歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)本週採取的(至少試圖)將對抗通脹與金融穩定分開的理念,這將再次在下周英央行的決策中得到體現。

簡而言之,這次會議的形勢難料,在很大程度上將取決於金融市場是否開始恢復穩定。不管怎樣,預計委員會仍將存在嚴重分歧。

歐元區:幾乎沒有強勁反彈的跡象

對於歐元區而言,所有人都將關注採購經理人指數(PMI)和消費者信心指數(consumer confidence),以尋找有關第一季度形勢如何發展的跡象。迄今為止,情緒數據描繪了2月份經濟相對積極的前景,但第一季度的硬數據幾乎沒有顯示出強勁反彈的跡象。同樣值得關注的還有1月份的貿易平衡,其中能源進口量和價格都出現了大幅波動。

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