中国：7月份经济增长可能进一步放缓

7 月官方製造業採購經理人指數連續第三個月低於 50；服務業採購經理人指數降至 50。由於需求低迷，實際活動成長可能有所放緩；出口成長可能保持強勁。渣打銀行經濟學家 Hunter Chan 和 Shuang Ding 指出，CPI 通膨可能有所上升；信貸成長可能有所反彈，而貨幣成長可能再次下降。

國內需求依然低迷

中國 7 月官方製造業採購經理人指數（PMI）從 6 月的 49.5 降至 49.4，符合市場預期，連續第三個月處於收縮區間。國內需求依然低迷，新訂單採購經理人指數進一步跌破 50，而新出口訂單採購經理人指數則上升。因此，我們預計 7 月的工業生產（IP）年增率將從 6 月的 5.3% 放緩至 4.5%。

受零售銷售、房地產和金融市場服務拖累，7 月服務業 PMI 進一步回落 0.2 個百分點，降至 50 的年內低點。零售銷售成長可能因基數較低而反彈，但 3 年複合成長率可能進一步放緩。出口成長可能保持韌性，彌補了相對強勁的生產和疲軟的國內需求之間的差距。

我們預計，CPI 通膨將因豬肉和燃料價格上漲而上行，而 PPI 通貨緊縮則可能因金屬和石化產品價格下跌而加深。我們認為，政策性降息後貸款最優惠利率（LPR）的下降可能支持了貸款需求。同時，人民幣貸款成長可能趨於穩定。由於銀行降低了存款利率，存款的降幅可能超過季節性規律。

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