中國：CPI通脹可能季節性回升

中國官方製造業PMI從2月的50.1降至1月的49.1，自10月以來再次進入收縮區間。官方調查顯示，需求和生產活動環比全面下降。只有裝備製造業PMI在1月保持在50以上，而高科技、消費品和高能耗製造業PMI跌至50以下。最新的美國宣布對中國進口商品加徵10%的關稅，外部阻力增加，整體製造業前景承壓，渣打銀行的經濟學家報告稱。

注意假期扭曲

"儘管旅遊相關服務活動（包括鐵路運輸、住宿和餐飲）加速，服務業PMI在1月回落至50.3，而12月為52。同時，我們的中小企業調查和高頻數據表明，房地產表現較12月有所減弱。主要城市的新房銷售環比下降，部分原因是季節性因素。此外，建築業PMI在1月降至新低49.3，部分受天氣和假期干擾的影響。"

"本月將僅發布1月的外匯儲備、通脹和貨幣數據。1月和2月的中國貿易和實際活動數據將合併並於3月發布，以平滑春節效應。我們預計外匯儲備保持相對穩定。DXY指數小幅下跌，美國國債收益率上升。"

"我們預計1月CPI通脹率將從12月的0.1%上升至0.5% y/y。食品CPI可能上升。蔬菜和水果價格因假期需求季節性上漲。同時，根據臨時數據，豬肉價格環比下降。由於旅遊相關服務、娛樂和家庭服務價格上漲，非食品CPI可能小幅上升。此外，國家發展和改革委員會（NDRC）根據國際油價的變動上調了國內汽油零售價格。"

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