中国经济复苏的希望正在上升--丹斯克银行

過去一個月的經濟數據喜憂參半，歐元區傳出的消息顯示經濟成長面臨更多下行風險，而美國經濟衰退的擔憂有所緩解。在中國，強而有力的經濟刺激方案大大提振了投資人信心。

歐元區令人失望的消息主要來自9月的PMI數據，顯示製造業和服務業雙雙大幅下滑。就業部分還表明，勞動力市場可能最終屈服於疲軟的需求，這表明失業率可能最終開始從目前的低水平上升。在通貨膨脹方面，9月的整體通膨率意外下降至1.8%，低於2%的目標，讓人們鬆了一口氣。核心通膨率仍為2.7%，但好消息是，在經歷了較長一段時間的黏性後，價格的月動能有所降溫。基於成長指標和通膨的下行意外，我們現在預計歐洲央行本月將再次降息。我們預計此後歐洲央行將恢復季度降息25個基點的做法。

就美國而言，過去一個月對經濟衰退的擔憂有所緩解，因為消費者數據保持彈性，儲蓄率被修正得相當高。後者打消了人們的擔憂，由於低儲蓄率的逆轉，消費成長可能會走向硬著陸。在經歷了幾個月的降溫之後，市場的注意力仍然集中在勞動市場上，但9月迄今的數據並未顯示出進一步降溫的跡象。美國的通膨仍然表現良好，不再是聯準會的擔憂。在9月的會議上降息50個基點後，他們暗示將採取更漸進的寬鬆路徑，每次會議降息25個基點，這符合我們的預期。

在中國，最大的新聞是宣佈在多個領域實施大規模刺激計畫。降低利率、降低銀行存款準備金率、降低現有貸款的抵押貸款利率以及提振股市的措施都在政策舉措之列。中國中央政治局領導層也發出了強烈信號，即房地產市場的下跌現在應該停止，並在幾年來較為溫和的信號和刺激之後發出了明確的促增長信號。這項消息推動中國海外股市在7天內大幅上漲25%，創下2008年以來的最大7天漲幅。目前尚不清楚刺激措施是否足以扭轉危機，但鑑於政策訊號強烈，我們預計必要時將推出更多刺激措施。我們現在預計，中國的房地產和私人消費成長將在明年逐步改善，這兩個領域將慢慢地把經濟置於更堅實的基礎上。

在地緣政治方面，以色列對黎巴嫩真主黨發動了更廣泛的襲擊，伊朗於10月1日對以色列發動了飛彈襲擊，中東衝突進一步升級。到目前為止，它對石油市場和整個市場的影響有限，但隨著更廣泛升級的風險上升，油價最近開始走高。在最新的緊張局勢升級之前，油價曾小幅走低，原因是沙烏地阿拉伯暗示將增產，以奪回過去一年被美國頁岩油生產商(尤其是美國頁岩油生產商)奪走的部分市場份額。

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