美國 11 月非農就業前瞻：分析金價對非農意外的反應

• 預計美國 11 月非農業就業人數將增加 18 萬人。
• 黃金對令人失望的就業報告的反應可能強於樂觀的就業報告。
• 金價與 NFP 意外的反相關性在報告發布後的第四個小時略有減弱。

從歷史上看，美國就業報告對黃金估值的影響有多大？在本文中，我們分析了XAU/USD貨幣對對先前 35 次 NFP 公佈的反應*。

在美國勞工統計局（BLS）準備於 12 月 8 日（週五）公佈 11 月就業報告之際，我們將介紹我們的研究結果。繼 10 月非農就業人數增加 15 萬人之後，市場預期非農就業人數將增加 18 萬人。

*我們省略了2021 年3 月和2023 年3 月的非農就業數據，這兩個月的非農就業數據在4 月份的第一個星期五公佈，原因是復活節星期五期間缺乏波動性。

分析方法

我們繪製了 NFP 數據公佈後 15 分鐘、1 小時和 4 小時內金價的反應曲線。然後，我們將金價反應與 NFP 實際公佈結果和預期結果之間的偏差進行比較。

我們使用FXStreet Economic Calendar來獲取偏差數據，因為它為每次宏觀經濟數據發布分配一個偏差點，以顯示實際數據與市場共識之間的偏差有多大。例如，8 月（2021 年）NFP 數據大幅低於市場預期的 75 萬，偏差為-1.49。另一方面，2 月（2021 年）的 NFP 數據為 53.6 萬，而市場預期為 18.2 萬，偏差為 1.76。好於預期的 NFP 數據被視為對美元有利，反之亦然。

最後，我們計算了相關係數 (r)，以確定黃金在哪個時間段與 NFP 意外資料的相關性最強。當 r 接近-1 時，表示存在顯著的負相關性，而當 r 接近 1 時，則表示存在顯著的正相關性。由於黃金被定義為 XAU/USD，樂觀的 NFP 讀數應導致黃金走低並指向負相關。

結果

除 2021 年 3 月和 2023 年 3 月的資料外，在先前發布的 35 次 NFP 資料中，有 13 次為負值，22 次為正值。平均而言，令人失望的數據偏差為-0.84，強勁的數據偏差為 1.43。數據發布 15 分鐘後，如果 NFP 數據低於市場共識，黃金平均上漲 6.26 美元。反之，如果出現意外利好，黃金則平均下跌 4.78 美元。這一結果表明，投資者的即時反應可能對弱於預測的數據更為重要。

我們計算出的上述不同時間段的相關係數並不接近-1，因此並不顯著。資料發布 15 分鐘和 1 小時後的負相關性最強，r 值約為-0.54。數據發布 4 小時後，r 值升至-0.45。

有幾個因素可能會削弱黃金與 NFP 意外數據的反向相關性。在周五公佈 NFP的幾小時後，投資者可能會在倫敦定盤價附近尋求獲利了結，從而導致黃金在最初的反應後反轉方向。

更重要的是，就業報告的基本細節，如以平均時薪衡量的工資通膨和勞動參與率，可能會對市場反應產生影響。美國聯邦儲備委員會（Fed）堅持其依賴數據的做法，而總的 NFP 數據與這些其他數據相結合，可能會推動市場對聯準會下一步政策行動的定價。

黃金常見問題

為什麼人們要投資黃金？

黃金在人類歷史上扮演著重要角色，因為它被廣泛用作價值儲存和交換媒介。目前，除了其光澤和珠寶用途外，貴金屬還被廣泛視為避險資產，這意味著在動盪時期，黃金被視為一種良好的投資。由於黃金不依賴任何特定的發行人或政府，因此也被廣泛視為對沖通貨膨脹和貨幣貶值的工具。

誰購買黃金最多？

中央銀行是最大的黃金持有者。為了在動盪時期支持本國貨幣，央行傾向將儲備多樣化併購買黃金，以提高經濟和貨幣的可感知強度。高額黃金儲備可以成為一個國家償付能力的信任來源。世界黃金協會的數據顯示，2022 年各國央行的黃金儲備增加了 1,136 噸，價值約 700 億美元。這是有記錄以來最高的年度購買量。中國、印度和土耳其等新興經濟體的中央銀行正迅速增加黃金儲備。

黃金與其他資產的相關性如何？

黃金與美元和美國國債呈現反向關係，它們都是主要的儲備和避險資產。當美元貶值時，黃金往往會上漲，使投資者和中央銀行能夠在動盪時期分散資產。黃金也與風險資產成反比。股市上漲往往會削弱黃金價格，而風險較高市場的拋售往往有利於貴金屬。

黃金價格取決於什麼？

黃金價格會受多種因素影響。地緣政治不穩定或對經濟深度衰退的擔憂，都會因黃金的避險地位而使其價格迅速攀升。作為一種無收益的資產，黃金往往會隨著利率的降低而上漲，而較高的金錢成本通常會拖累黃金。不過，由於黃金是以美元（XAU/USD）計價的，因此大多數走勢取決於美元（USD）的表現。強勢美元傾向控制黃金價格，而弱勢美元則可能推高黃金價格。