中國GDP前瞻：哪些線索能夠判斷中國經濟復甦狀況？

週三10:00公佈中國一季度GDP數據。中國經濟可能會在今年第一季度穩定下來，但需要仔細研究一下這是否只是暫時的改善，還是經濟已觸底並正在反彈。

最近幾週，全球第二大經濟體出現了許多利好消息，包括出口反彈，信貸增長強勁回升，和企業信心改善 。預計週三公佈的GDP、零售、投資、工業生產和失業數據將繼續保持這一趨勢。

彭博經濟學家Chang Shu 和David Qu 稱，“中國第一季GDP數據可能會顯示，經濟正在軟著陸的軌道上。在最近令人振奮的數據下，我們將2019年第一季GDP增長率的預估值由6.1%上調為6.2%。 ”

以下是在一些數據中需要注意的重要領域： 

政府的刺激措施已經產生影響，基礎設施投資企穩並從去年年底開始復蘇，房地產支出在2019年開始上升。但是， 製造業投資放緩正在引起關注，它一直是去年增長的支柱。

持續放緩意味著工廠更不願意擴大生產和升級設備，並且還會引髮質疑：工業增加值反彈的預測能否持續。

工廠不願擴大投資的一個原因或許是中美之間的貿易緊張局勢。雖然兩國距離達成協議已經越來越近，但美國並未透露是否會取消目前已經對中國加徵的關稅。

iPhones在中國的糟糕銷售表現，以及全球對手機和電腦需求疲軟，是另外一個因素，而自從9月份以來中國半導體銷售的滑坡是該行業未來前景的一個預兆。投資者也有必要關注電子設備出口交貨值的增長放慢，該數據是出貨量以及最終海外銷量的一個前瞻指標。

中國消費者去年已經開始謹慎消費。 2018年汽車銷售出現接近三十年來首次下滑，社會消費品零售額則出現2002年以來最差的年初表現。 3月份的零售數據將會受到密切關注，尤其是手機、汽車、家電以及其他大件商品。  

造成社會消費品零售額增長放緩的原因之一是收入增長緩慢，在本應驅動經濟從投資向個人消費轉型的城鎮地區尤為明顯。生活成本上升，工資增長放慢，使得民眾生活比以往更加艱難，這將會影響對住房、商品、服務的需求，乃至於儲蓄意願。  

中國政府正在調整其去槓桿行動的重點，並以刺激經濟增長為目標。這些刺激措施以及隨之而來的信貸擴張可能會加快債務的增長。未經通脹調整的名義GDP增長或許慢於今年前三個月新增信貸的增速，意味著槓桿水平或許小幅上升。

但這樣未必一定是壞事，假如信貸的短期增長果真能止住經濟增長下滑的話。但是，如果信貸增長繼續像第一季度那樣再創歷史新高，而經濟增長繼續放慢或者未見起色，那麼對負債可持續性的擔憂將會再次浮現。

假如再伴隨以工業增加值放緩，收入增長疲弱，那麼我們在數據中看到的經濟復甦就很有可能只是曇花一現。