中國：進口開始發揮作用

中國的出口可能會大幅下降，但進口也可能放緩，從而減輕關稅對淨出口的影響。由於生產的"回流"和經濟的再平衡，進口強度一直在下降。渣打銀行經濟學家指出，中國作為最終需求市場的重要性顯著上升，增強了其貿易談判能力。

改變的劇本

"中美之間的互相關稅急劇上升，雙邊貿易在短期內將崩潰。我們估計，未來12個月對中國GDP增長的直接拖累接近1.8個百分點，但最終結果可能不會那麼毀滅性。美國對其他貿易夥伴的90天關稅延遲為中國商品沿著供應鏈流動保持了開放的空間。一些面向出口的商品也可能轉向中國的國內市場。溫和的人民幣貶值可能有助於調整貿易平衡，而中國對進口的依賴減少以及對支持國內消費的關注轉變，可能在一定程度上抵消貿易戰對淨出口的負面影響。"

"作為最終需求目的地，中國在全球增值進口（經過再出口和中間商品貿易調整）中的份額在過去二十年中增長，而美國的份額顯著下降。我們看到中國提升國內消費在GDP中占比的潛力巨大，這將使其對全球出口商更具吸引力，並增強其在貿易談判中的談判能力。"

"儘管政策制定者的戰略是增加中國的自給自足和再平衡經濟，這應該會降低整體進口強度，但隨著以消費為導向的增長模式的確立，進口需求可能會繼續擴大，其利益通過持續開放市場與中國的貿易夥伴分享。目前，中國仍深度融入全球製造業供應鏈和貿易體系；因此，我們認為中美貿易對峙是不可持續的，雙邊關稅在未來幾個月可能會大幅降低。"

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