北歐聯合銀行市場（Nordea Markets）分析師認為，自9月中旬以來，美國回購市場的壓力告訴美聯儲，資產負債表正常化或量化緊縮（Quantitative Tightening，簡稱QT）已經走得太遠，促使美聯儲主席鮑威爾宣布，超額準備金將恢復到接近9月初的水平，並作為一種新的常態，此後美聯儲的資產負債表將實現有機增長。
核心要點
回購壓力告訴美聯儲什麼
美聯儲在9月中旬失去了對短期利率的控制，從而實際上喪失了實施貨幣政策的能力。臨時因素起到了一定作用，但一個更具結構性的問題需要在10月份的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上得到回答：什麼是適當的超額準備金水平？
新常態
美聯儲已從量化寬鬆轉向量化緊縮，轉向資產負債表不變，但尚未建立超額準備金的新常態。美聯儲債券持有量的變化比由此對流動性的影響受到更多關注，保持債券持有量不變不足以防止流動性收縮。這對於理解美聯儲10月份的決定很重要。
今後的重要決定
美聯儲將在10月份的聯邦公開市場委員會會議上討論超額準備金問題。我們預計，11月份將注入流動性，此後超額準備金應保持不變，資產負債表應“有機增長”。長期回購機制可能是最好的長期解決方案，但美聯儲可能會等待實施。
市場影響
到目前為止，美聯儲似乎對美元流動性反應過度，我們無法真正將這種流動性增加視為我們相當看跌的市場觀點的一個重大遊戲改變者。然而，如果2020年第一季度的前景惡化得更多，美聯儲可能會隨著另一個流動性調整而起舞。
本頁面資訊包含前瞻性陳述，涉及風險和不確定性。本頁所介紹的市場和工具僅供參考，不應以任何方式被視為購買或出售這些資產的建議。在做任何投資決定之前，你都應該做充分的調查。FXStreet不以任何方式保證該資訊沒有錯誤、錯誤或重大錯報。它也不保證這些資料是及時的。在公開市場投資涉及很大的風險，包括損失全部或部分投資，以及精神上的痛苦。所有與投資有關的風險、損失和成本，包括本金的全部損失，均由您負責。本文僅代表作者個人觀點，並不代表FXStreet或其廣告商的官方政策或立場。作者不對本頁連結的資訊負責。
如果文章正文中沒有明確提到，在撰寫本文時，作者在本文中提到的任何股票中都沒有頭寸，也沒有與文中提到的任何公司有業務關係。除了FXStreet，作者沒有收到撰寫這篇文章的報酬。
FXStreet和作者不提供個性化的建議。作者對該資訊的準確性、完整性或適用性不作任何陳述。FXStreet和作者將不承擔任何錯誤，遺漏或任何損失，傷害或損害由此資訊及其顯示或使用引起的。錯誤和遺漏除外。本文作者和FXStreet並非註冊投資顧問，本文內容無意提供任何投資建議。
最新新聞
推薦內容
從1月非農數據後美元表現看美元後市前景
2月11日公布的美國1月非農就業報告顯示，當月新增就業13萬人，遠超市場預期的5.5萬人，失業率維持在3.8%，勞動參與率保持穩定，時薪同比增速4.1%也略高於預期。按照傳統的市場邏輯，就業數據超預期意味著美聯儲降息的緊迫性下降，降息預期相應降溫，進而推動美債收益率上行、美元走強。
歐元/日元上漲至182.00附近，但本週仍大幅下跌
周四，歐元（EUR）試圖在日元（JPY）面前找到底部，此前三天大幅下跌。該貨幣對已削減日內跌幅，目前交易於181.70，較六週低點180.85有所回升。然而，周線圖顯示下降幅度為2.3%
黃金維持輕微的日內損失，因為減少的三月美聯儲降息預期支撐美元
黃金在週四歐洲交易時段前徘徊於日內範圍的下端。然而，這種貴金屬在混合信號中缺乏持續的賣壓，目前交易價格在5,050美元以上，距離前一天觸及的近兩週低點仍在可及範圍內
比特幣在強勁的美國勞動力市場下保持穩定
比特幣（BTC）從66000美元短暫反彈至68000美元以上，但在週三的美國1月份就業報告發布後略微回吐了這些漲幅。作為撰寫時的週三，這種頂級加密貨幣徘徊在67000美元，過去24小時下跌2%
非農就業人數即時報導：
一月份的NFP數據會改變美聯儲的降息預期嗎？
投資者預期NFP將上升70K，繼12月份錄得的50K增長後。失業率預計將保持不變。我們的專家將在今天13:00 GMT分析市場反應