貨幣哨兵：歐洲央行預計將堅持其立場

一周的央行利率決策混合，預計歐洲央行（ECB）將在持續的貿易不確定性和通脹壓力圍繞銀行目標的情況下按下"暫停"按鈕。同樣，匈牙利央行（MNB）將再次保持觀望，人民銀行（PBoC）也將如此。打破這一趨勢的是，土耳其共和國中央銀行（CBRT）預計將降低利率。

---

歐洲央行（ECB）– 2.00%

預計歐洲央行將在7月24日的會議上將存款便利利率維持在2.00%不變。實際上，掉期市場已經有效地排除了7月降息的可能性，並預計在即將到來的一年中僅會有一次25個基點的降息。此次會議將主要依賴於歐洲央行對通脹和增長的現有評估，因為預計在9月之前不會有新的經濟預測。

實際上，過去幾次會議使得進一步寬鬆的門檻提高。6月份，服務業通脹在過去12個月內記錄為3.3%，表明需要與目標更緊密地保持一致。

與此同時，最新的基本數據指向脆弱的復甦，投資者預計該銀行即將結束降息階段。

鑑於持續的不確定性以及在9月之前沒有新的員工預測，管理委員會可能會堅持其"逐次會議、數據依賴"的方法，這是其最近建立的"靈活"戰略的基本方面。

展望未來，任何進一步降息的時機和幅度將取決於兩個關鍵問題：美國貿易政策與歐洲財政寬鬆之間的拉鋸戰對通脹的影響，以及更強的歐元（EUR）可能對價格壓力造成多大影響。

即將決策： 7月24日

共識：維持不變

外匯展望：歐元/美元目前在1.1500中間區域遇到了一些相當的阻力。歐洲央行的寬鬆周期可能接近尾聲的想法可能會限制下行潛力，儘管貿易緊張局勢以及美聯儲的計劃可能會繼續給現貨施加壓力。

---

中國人民銀行（PBoC）– 3.00% / 3.50%

隨著北京為7月21日的人民銀行會議做準備，政策制定者正在平衡外部逆風與國內復甦的迫切需求。短期穩定依賴於達成美國貿易協議，這一突破必須優先於新的刺激措施。

春季數據發出了混合信號。儘管第二季度GDP環比增長1.1%，同比增長5.2%，大致符合北京5%的目標，但6月份的CPI幾乎沒有變化，僅比去年同期上升0.1%，引發了通縮擔憂。

在幕後，人民銀行似乎計劃在2025年第四季度將其關鍵政策利率再降低10個基點。這些微小的變化突顯出一個謹慎的中央銀行，謹慎地避免過度擴張，直到美中貿易的不確定性減弱。

與此同時，關於再降低50個基點的存款準備金率的討論仍在繼續。這一舉措將為銀行釋放新的流動性，但僅在人民銀行對國際逆風的緩解充滿信心時才會實施。

即將決策： 7月21日

共識：維持不變

外匯展望：美元/離岸人民幣在年度區間的下端7.1800區域似乎有所穩定，始終密切關注貿易動態和人民銀行的政策決策。雖然在其200日SMA（略低於7.2400）之下，但進一步的賣壓不應被排除。

---

土耳其中央銀行（CBRT） – 46.00%

隨著安卡拉為7月24日的CBRT利率決定做準備，所有目光都集中在政策制定者是否會再次按下寬鬆的踏板。共識觀點是大幅削減250個基點，將基準利率降至43.50%。

然而，里拉的持續貶值和上個月核心通脹的停滯使董事會注入了新的謹慎。如果銀行選擇連續第二次維持利率不變，這將凸顯總統埃爾多安對降低利率的渴望與貨幣在持續賣壓下的嚴峻現實之間的日益緊張。

展望週四，掉期市場準備迎接更深的降息：分析師預計在接下來的六個月內將總共降息1000個基點，到明年此時可能達到1600個基點。

如此激進的預期反映了普遍認為安卡拉將繼續傾向於貨幣刺激，即使這會以犧牲里拉為代價。

即將決定: 7月24日

共識: 250個基點的降息

外匯展望: 土耳其里拉（TRY）的賣壓似乎沒有停止的跡象。實際上，美元/里拉在週五上漲至四個月來的新高，穩步走向挑戰其接近40.5000的歷史高點。自2020年以來，里拉一直處於持續貶值狀態，自2021年底以來這一趨勢愈發明顯。

---

匈牙利中央銀行（MNB） – 6.50%

MNB在6月底的會議上將政策利率維持在6.50%不變。該決定是由於中央銀行需要維持緊縮的貨幣條件以控制持續的通脹，預計全年將超過其目標區間，即使經濟在連續第三年努力實現增長。

匈牙利的整體通脹在6月反彈至4.6%，而核心指標則略微下降至4.4%。

根據最新的會議紀要，匈牙利中央銀行強調了維持緊縮貨幣條件以管理通脹的必要性，預計全年將超過其目標區間。6月，整體通脹上升至4.6%，主要受食品和服務價格上漲的推動。該銀行預計將在2027年初實現3%的通脹目標，但面臨來自關稅、食品和服務的上行風險，以及今年經濟增長為0.8%的下行風險。

此外，大多數理事會成員認為仍需維持緊縮的貨幣政策。幾位決策者還強調，維持正的實際利率對實現通脹目標和保持金融市場穩定至關重要。

即將決定: 7月22日

共識: 維持不變

外匯展望: 匈牙利福林（HUF）自6月底以來在與歐元的交易中處於整合區間，促使歐元/福林在401.00和397.00低位之間波動。從長遠來看，只要價格保持在關鍵的200日簡單移動均線404.50以下，交叉匯率可能會有進一步的下行潛力。