美國——美聯儲前瞻：處於觀望狀態

• 我們預計美聯儲將在四月會議上維持政策利率不變，這與廣泛共識和市場定價一致。我們預測美聯儲將在九月恢復降息，早於市場預期，但目前階段不預計會有明確的前瞻指引。
• 參議員蒂利斯支持凱文·沃什（Kevin Warsh）擔任新任美聯儲主席的提名，這意味著四月會議將是鮑威爾作為主席的最後一次會議。鮑威爾可能會宣布他是否打算繼續擔任美聯儲理事會成員直到任期結束（2028年1月），或選擇辭職。
• 美聯儲可能會重申此前關於四月後放緩國庫券儲備管理購買（RMPs）的指引。我們預計市場反應有限，但如果鮑威爾保持今年降息的可能性，風險偏向於美國國債收益率走低和美元走弱。 

鑑於市場幾乎不預期本週政策利率變動，且無新的經濟預測，週三的主要關注點將是鮑威爾。不僅僅是出於政策原因，更因為這次會議很可能是鮑威爾作為美聯儲主席的最後一次會議。他尚未確認是否也將辭去美聯儲理事會成員職務，但可能會在新聞發布會上提供相關指引。鮑威爾的理事任期將持續到2028年1月。

參議員湯姆·蒂利斯確認，在司法部宣布結束對美聯儲的調查後，他準備推進凱文·沃什擔任新主席的提名。在美聯儲理事會中，沃什將取代最鴿派的理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）。但如果鮑威爾辭職，特朗普可能會重新提名米蘭。

美聯儲仍處於一個舒適的位置，可以觀望能源供應前景如何發展以及經濟將如何反應。三月份最新的CPI數據顯示，核心通脹壓力保持良好控制，市場的長期通脹預期也保持非常穩定。

經濟增長依然具有韌性但在放緩。亞特蘭大聯儲的第一季度GDP即時預測已從兩個月前的3.0%年化環比降至僅1.2%。部分放緩與關稅降低導致進口反彈有關，但私人消費的估計也有所下降。我們認為勞動力供應增長的缺乏和更緊的金融條件將繼續對下半年增長構成壓力，並為九月和十二月恢復降息鋪平道路（見圖表1）。

本週尚非提供明確前瞻指引的時機。但鑑於市場僅計入到十二月累計10個基點的降息，即使是謹慎暗示恢復寬鬆，也可能引發美國國債收益率和美元的下跌。我們預計美聯儲將重申此前關於四月後放緩國庫券儲備管理購買節奏的指引。購買量已在四月納稅日後開始下降，預計將穩定在每月低於100億美元，遠低於近期每月超過500億美元的水平。

下載完整美國研究報告