外匯日報：英鎊迎來喘息機會

新任美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）昨日在小組討論中幾乎未透露美聯儲最新觀點，言出必行。他似乎樂於讓市場自行判斷美國利率的走向。今日公布的美國6月就業報告將為這一決策提供新的輸入，預計數據強勁。其他方面，英鎊表現較好。

美元：美元價格走勢相當積極

看起來外匯和利率市場（以及本文作者）在期待沃什昨日在辛特拉確認鷹派觀點時有些過於樂觀。大部分小組討論內容都在批評前瞻指引作為貨幣政策工具的作用，沃什刻意避免評論美聯儲或他個人的任何想法。討論約20分鐘後，市場判斷不會有鷹派言論，導致美國短期利率下跌5-6個基點，美元拋售。隨後這些走勢被回補。塵埃落定時，市場似乎認為沃什對市場內建的美聯儲緊縮預期沒有異議，這有助於降低通脹預期。

因此，沃什似乎樂於讓數據驅動市場預期，並將貨幣政策辯論留給聯邦公開市場委員會（FOMC）會議。今日將公布6月非農就業數據。共識預期約為+115k，暗示數字接近+140k。失業率預計維持在4.3%的低位。我們懷疑無論數據如何，美元都能保持相對支撐。除非出現大幅失誤和對前幾個月數據的巨大下調，美聯儲的立場是，鑑於勞動力規模保持不變，即使數據接近零，失業率也不必上升。

美元指數（DXY）接近一週交易區間中點。今日若非農數據超過10萬，可能推動美元指數回升至101.50/80，市場預期美聯儲可能比預期更早加息。一個潛在變數是若數據疲軟，日本當局可能借機大量拋售美元/日元，交易者需保持靈活應對。

歐元：出現些許疲軟

昨日歐元兌交叉盤略顯疲軟。歐元區通脹數據走軟，引發市場對歐洲央行（ECB）是否仍需在9月加息的疑問。目前市場為該次會議定價了15個基點的加息。然而，我們的歐元區宏觀團隊警告稱，隨著多項政府能源補貼措施於6月底到期，未來幾個月通脹可能回升。因此，現在斷言9月加息完全不可能還為時過早。

儘管能源價格走低對歐元是非常利好的發展，但今年夏天的主導主題似乎仍將是美聯儲與美元的故事。我們的基線觀點是，隨著市場轉向定價今年美聯儲加息50個基點，歐元兌美元可能在未來幾週重新測試1.1300區域。但基於美聯儲不加息的內部觀點，我們預計歐元兌美元將在11月/12月回升至1.16/18區間。

英鎊：短期內有所上漲

歐元兌英鎊昨日最終跌破0.8600/8610的重要支撐位。雖無明顯催化因素，但可能是稍顯疲軟的歐元和接近重要支撐位引發了部分陳舊英鎊空頭頭寸的回補。特別是資產管理者持有大量英鎊空頭頭寸。同時，做空英鎊成本較高，一週利率約為3.80%，且波動率下降，可能促使部分頭寸清算。

市場或認為英國政治壓力可能要到本月底或8月才會重新影響英鎊。安迪·伯納姆（Andy Burnham）預計將於7月20日接任工黨領袖及英國首相。屆時焦點將轉向他是否任命埃德·米利班德（Ed Miliband）為財政大臣（可能對英鎊略為負面），以及伯納姆首個預算案（預計在11月初）將推出何種政策。新政策構想可能在8月開始浮現。正如基爾·斯塔默（Keir Starmer）所發現，英國財政緊縮限制了操作空間，難以在不加稅的情況下推出重大支出計劃。

同時，英國經濟通常在下半年表現較差，我們懷疑英格蘭銀行貨幣政策委員會中偏鴿派的安德魯·貝利（Andrew Bailey）會尋求在第一機會重啟寬鬆週期。

總體來看，當前歐元兌英鎊的突破可能暫時延續至0.8545/50區域，但這可能就是漲幅的極限。

中東歐地區：通脹與PMI信號分歧導致外匯壓力不均

昨日該地區採購經理人指數（PMI）表現參差不齊，捷克共和國表現積極，波蘭則意外下滑。然而，近幾個月波蘭數據未顯示經濟方向有顯著轉變，我們仍預計今年增長強勁，超過3%。另一方面，週二波蘭通脹意外走低，預計下週7月波蘭國家銀行會議將在新預測和前瞻指引中展現相對鴿派的態勢。

這也反映在市場定價中，預計明年將有約10個基點的降息。歐元兌波蘭茲羅提（EUR/PLN）昨日測試4.300以上水平，但強阻力導致回落至4.290附近。雖然突破4.300需要波蘭國家銀行發出明顯鴿派信號，但近期也無明顯理由預期茲羅提會走強。

另一方面，捷克克朗昨日有所走強，歐元兌捷克克朗（EUR/CZK）走勢跟隨利差。該關係近幾週有所恢復，利率指向目前約24.200水平。與此同時，歐元兌匈牙利福林（EUR/HUF）在355-356區間有所穩定，短期內無明顯變動理由，但我們偏向看跌，預計下半年區間為350-356。

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