外匯日報：債券衛士或成為美元的最佳盟友

美國實際收益率和美元在昨日的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議後下跌，會議上的新聞發布會有些令人困惑，導致投資者認為美聯儲正試圖避免收緊政策。但國債市場長端的拋售推動抵押貸款利率創下新高，這將使美聯儲保持警惕。今日需關注美國PCE通脹、歐元區GDP和英國央行（BoE）數據。

美元：大量關注實際收益率

昨晚的FOMC新聞發布會有些令人困惑。從市場反應來看，結論是美聯儲在抗擊通脹方面不會像最初預期的那樣強硬，可能試圖在高通脹時期避免加息。主席凱文·沃什（Kevin Warsh）對更高實際收益率的慶祝以及市場傳遞的更"直接"信息被解讀為美聯儲已將貨幣緊縮"外包"給市場，減少了加息的必要性。坦率地說，我們不確定這種解讀是否正確，或者沃什是否隱含承認更高的實際利率體現了市場預期美聯儲將在9月加息。

但市場反應明顯反映出美聯儲可能在通脹問題上軟化，2-30年期國債收益率曲線陡峭度大幅上升14個基點，30年期美國抵押貸款利率突破6.70%。通過5年5年期通脹互換得出的盈虧平衡通脹率也上升了6個基點。

自6月FOMC會議以來，美國兩年期實際收益率已上升60個基點，但昨日下跌7個基點，打壓了美元。預計在9月會議之前，美聯儲不會給出太多指引，數據將決定美聯儲是否加息。如果長端拋售加速，債券警察也可能發揮作用，迫使美聯儲通過加息來錨定短端利率。

今日焦點將是第二季度GDP的初步數據（預計環比年化增長2.0%）和6月核心PCE通脹數據。後者預計有所放緩，核心PCE環比增長0.2%，同比率從3.4%降至3.3%。如果數據出現下行意外，鑑於市場普遍認為美聯儲試圖避免收緊政策，美元可能承壓。

美元指數（DXY）可能面臨回調風險，回落至100.50區域，9月16日FOMC會議前的兩組CPI數據和就業數據將決定DXY今年是否已見頂。

歐元：關注GDP和CPI數據

在美聯儲新聞發布會後，歐元/美元（EUR/USD）小幅反彈，但可能陷入交叉影響。短期美國實際收益率的下降明顯利好歐元/美元，但長期美國利率的拋售及其對標普500成長股的壓力可能限制了歐元/美元的漲幅。ING的觀點是美聯儲9月不會加息，歐元/美元將在第三季度末接近1.17。但高企的能源價格和強勁的美國經濟使得9月的美聯儲決策非常難以預測。短期內，我們預計歐元/美元可能在1.14-1.15區間內波動，並根據數據走勢調整。

歐洲今天將首次公布第二季度GDP數據以及7月份通脹指標。儘管增長疲軟（歐元區預計環比增長0.2%），但這可能不會阻礙歐洲央行在9月份加息的步伐，市場對此的定價超過90%。今天公布的7月份通脹數據回升以及高油價應會支撐短期歐元利率。

英鎊：關注今日7比2票數維持英國央行利率不變

市場普遍預計英國央行今日將維持利率在3.75%不變。7比2票數維持利率不變是市場共識，新的通脹預測應支持鴿派立場。英國央行可能不像美聯儲那樣面臨加息壓力，隨著今年晚些時候緊縮預期減弱，英鎊應逐步走弱。歐元/英鎊今日可能衝擊0.8600/8610水平。

中東歐地區：增長數據和美聯儲信號持續成為外匯關注焦點

今天將公布本週首批中東歐地區的硬數據，包括捷克和匈牙利的第二季度GDP初值。我們預計捷克GDP環比增長0.5%，同比增長2.1%，此前分別為環比0.2%和同比2.2%，顯示出儘管年增長略有放緩，但環比動能更強。匈牙利方面，預計GDP環比增長1.2%，同比增長2.4%，此前分別為環比0.8%和同比1.7%，表明經濟活動強於早期預期，支持更為積極的增長前景。

昨日美聯儲會議對新興市場發出了混合信號：一方面美元走弱，另一方面長期債券遭遇拋售。我們認為新興市場和中東歐地區的初步反應應是外匯走強，美元走軟暫時占主導。利率影響則較為複雜。較強的外匯應有助於穩定短端利率，而長期利率可能因美國長期利率上升而承壓。與美國市場類似，這表明中東歐地區利率曲線有陡峭化傾向，尤其是在央行持鴿派立場的匈牙利和波蘭。

目前，市場仍可從外匯中獲得一定緩解，歐元/匈牙利福林回落至362以下，歐元/波蘭茲羅提低於4.320。

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