無論如何解讀數據，通脹問題始終存在

無論如何解讀數據，通脹問題始終存在。

4 月份的 CPI 數據未能緩解人們對通脹壓力重新上升的擔憂，因為能源價格上漲繼續影響經濟。

按月計算，CPI 上漲了 0.6%，加上 3 月份價格上漲的 0.9%，推動年度 CPI 達到 3.8%，為 2023 年 5 月以來的最高水平。

月度漲幅符合預期，年度 CPI 略高於預期。

不出所料，隨著伊朗戰爭持續，能源成本飆升對整體 CPI 產生了重大影響，約佔整體漲幅的 40%。能源指數上月上漲 3.8%，其中汽油價格上漲 5.4%。汽油價格較一年前上漲了 28.4%。

更令人擔憂的是，我們開始看到其他類別的價格也在上漲。剔除波動較大的食品和能源成本的核心 CPI 在 4 月上漲了 0.4%，推動年度核心 CPI 達到 2.8%。

需要指出的是，核心 CPI 仍高於美聯儲設定的 2% 目標，並且在這一範圍內徘徊已超過一年。這表明近期的價格通脹不僅僅是石油衝擊的反映。系統中存在潛在的通脹壓力（稍後會詳細說明）。

細分數據來看，4 月食品價格上漲 0.5%，住房指數飆升 0.6%。服務價格（不含能源服務）也上漲了 0.5%。

正如我所提到的，每當我報導政府的 CPI 數據時，重要的是要對這份（以及每份）CPI 報告持保留態度。它仍然包含了基本上是捏造的 11 月份數據。勞動力數據的不斷修訂也應讓你對政府數據保持懷疑。

你還需要記住，CPI 數據本身就是低估了價格通脹。政府在 1990 年代修訂了 CPI 計算公式，使其低估了實際的價格上漲。按照 1970 年代使用的公式，CPI 實際上接近官方數字的兩倍。因此，如果勞工統計局使用舊公式，我們看到的 CPI 將接近 6%。而使用更真實的公式，情況可能更糟。

然而，這些政府數據驅動著決策，因此我們需要關注它所傳遞的信息。

潛在的通脹情況

CPI 並未完整反映通脹的全貌。它僅反映了由勞工統計局數字分析師憑空設定的一籃子商品的價格變動。是的，這確實能在一定程度上指示價格通脹的走勢。然而，它幾乎無法告訴我們經濟學家歷來定義的通脹軌跡。

通脹並非"價格上漲"。消費者價格上漲只是通脹的一個表現，通脹定義為貨幣和信貸供應的增加。消費者價格上漲是這種貨幣通脹的一個症狀。

其他因素——如石油衝擊——也會推高許多價格。我們在當前的 CPI 數據中看到了這一點。然而，這與貨幣通脹根本不同，貨幣通脹僅由一件事引起——政府/央行的貨幣創造。

如果我們觀察貨幣供應量，會發現通脹（按經濟學定義）正在升溫，無論是否存在石油衝擊。

事實上，如果我們用經濟學定義的通脹，即貨幣供應量的增加，通脹率要高得多——是 CPI 的兩倍。

根據美聯儲的 M2 數據，貨幣供應量從 2025 年 2 月的 21.61 萬億美元增加到 2026 年 2 月的 22.67 萬億美元，增長了 4.9%。

換句話說，我們的實際通脹率接近5%。

3 月份 M2 貨幣供應量又增加了 570 億美元。

我們還知道通脹壓力在增加，因為美聯儲再次擴大了其資產負債表。

雖然你永遠不會聽到美聯儲的人說出這個詞，但央行在 12 月重新啟動了量化寬鬆。這意味著他們再次用憑空創造的資金購買美國國債。

最終，這種貨幣通脹將滲透到經濟中。它要麼表現為資產價格上漲，要麼表現為消費者價格上漲。歸根結底，它是在貶值你的貨幣（這是有意為之）。

如果美國和伊朗能夠談判達成永久停火，這次石油衝擊將很快過去。專家和預測者會聲稱通脹問題已經解決。但事實並非如此。只要政府繼續創造貨幣，通脹問題就會持續存在。

請據此做好規劃。

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