12月FOMC會議靜默期前瞻：一次存在分歧的降息-富國銀行

我們預計聯邦公開市場委員會（FOMC）將在12月10日的會議上再次將聯邦基金利率下調25個基點，至3.50%-3.75%。委員會將無法按原計劃獲得10月和11月的就業形勢報告（《就業報告》）與消費者價格指數（CPI）報告，但現有的最新數據表明，勞動力市場狀況持續疲軟，而除關稅影響外的通脹壓力正在消退。

FOMC內部對其近期行動方針的分歧日益加劇。總體而言，聯邦儲備委員會理事會的立場偏向鴿派，而並非全部擁有投票權的地方聯儲主席們則更傾向於鷹派。會議上很可能出現多次不同意見。儘管我們預計政策決定將再次面臨來自兩個方向的反對，但更多異議可能傾向於維持政策利率不變。

會後聲明可能會措辭更偏鷹派，以限制異議的總數。我們預計聲明將暗示後續降息的門檻更高，並暗示1月份維持利率不變是大多數委員會成員當前的工作假設。

就《經濟預測摘要》可能做出的調整而言，我們懷疑2025年的經濟預測可能會朝著失業率更高、通脹更低的方向修正——這與本次會議再次降息25個基點的預期相符（見表）。展望2026年，重大調整似乎不太可能。如果中值預測要變動，我們認為GDP增長率和失業率更有可能小幅上調0.1個百分點左右，而通脹則可能略微下調。

來源：美聯儲理事會和富國銀行經濟研究部

我們預計2026年的點陣圖中值預測將維持在3.375%不變。儘管如此，只要目前處於3.375%中值位置的一位參與者將其預測點調低，中值就會下降。考慮到2026年預測中存在失業率可能略高、通脹可能略低的風險，我們認為2026年中值點陣圖預測面臨下行風險。

隨著量化緊縮（QT）已於12月1日結束，市場的注意力已轉向何時會開始儲備管理購買操作，以維持美聯儲的充足準備金框架。我們不認為會在本次會議上做出決定，而是預計在3月18日的會議上宣布啟動儲備管理購買。