澳元的韌性源自中國

儘管一系列國內數據令人失望，澳元仍是當日表現最好的主要貨幣之一。
推動漲勢的是中國更強勁的工廠活動和堅挺的鐵礦石價格，而非本土因素。
推動這波反彈的套息交易已人滿為患，且市場已充分定價。

澳元（AUD）位居主要貨幣排行榜前列，當日上漲近0.3%，在守住0.7150後回升至接近0.7200。幾乎沒有任何漲勢來自本土。週二公布的本地數據表現糟糕，但澳元仍然上漲，這表明漲勢源自北京和大宗商品板塊，而非澳大利亞經濟本身。

本土情況暗藏隱憂

4月建築許可環比下降3.4%，而市場預期為下降1.5%，這一疲軟數據僅因基數較低而顯得不那麼糟糕。第一季度公司毛營業利潤環比收縮1.3%，而市場預期為增長0.5%；經常賬戶赤字擴大至超過270億澳元，超出預期的230億澳元。這些數據都不符合一隻應當領漲的貨幣的表現；在正常交易日，這些數據本應令澳元承壓。

北京在背後撐腰

抵消因素來自中國。週一公布的5月RatingDog中國製造業採購經理人指數（PMI）為51.8，雖較4月五年高點52.2有所回落，但仍高於市場預期的51.4，足以提醒市場為何澳元仍被視為中國增長最清晰的流動代理。儘管如此，這一私營部門數據美化了整體情況。官方國家統計局（NBS）5月製造業PMI於週日公布，恰好位於50.0臨界線，符合預期且低於4月的50.3，顯示大型國有工廠既無增長也無收縮。澳元的支撐主要依賴於較小的私營企業，而非官方的廣泛指標。澳大利亞標誌性出口鐵礦石價格維持在每噸109美元以上，遠高於許多分析師預期的90至100美元區間，加之大型礦業公司股價接近歷史高點，銅價堅挺，大宗商品板塊正在發揮作用，彌補了本地數據的疲軟。

市場已高度看多

利率因素同樣存在，但這是最容易被重新定價的部分。澳大利亞儲備銀行（RBA）今年已三次加息至4.35%的現金利率，遠高於美聯儲（Fed）的目標利率，市場目前預計到8月有約80%的概率再加息25個基點至4.60%。這一鷹派路徑已成共識，非優勢因素，因此大量利好已被市場消化。持倉情況也反映了這一點：投機性淨多頭澳元頭寸已達到多年極端水平，這種單邊擁擠的頭寸一旦出現失望便會迅速回撤，正如2025年初類似情形所示。與此同時，美元並未走弱，美元指數（DXY）因美伊緊張局勢升級及原油價格上漲而保持堅挺。澳元在美元走強、利率預期已充分反映的情況下上漲，且市場多頭已普遍看多：要維持漲勢，必須有很多因素持續向好。

圖表實際顯示的情況

日線圖上，澳元/美元維持在50日指數移動均線（EMA）附近的0.7150之上，且遠高於200日EMA約0.6900，表明自4月低點以來的上升趨勢依然完好。動能方面則不那麼令人信服：日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）已回落至20多附近，儘管價格保持堅挺；五分鐘Stoch RSI在反彈至高點附近時接近超買區。只要守住0.7150這一包含上升50日EMA的區域，積極偏好依然存在。若突破並站穩0.7200，將打開5月底高點區域，目標指向0.7300，首個阻力位為0.7250；若跌破0.7150，則關注0.7100關口。鑑於這波大宗商品和套息交易推動的反彈已較為充分，市場波動的關鍵因素將是中國相關消息和市場承受風險的閾值，而非本地數據。

真正的考驗尚未到來

重磅事件將於週三GMT01:30公布澳大利亞第一季度國內生產總值（GDP）。市場共識預計環比增長0.5%，同比增長2.7%，較此前0.8%的增速有所放緩。澳儲行的鷹派立場主要由通脹驅動，第一季度通脹接近3.8%，且油價衝擊加劇，而非由增長驅動，因此若GDP數據疲軟，澳儲行將面臨在經濟放緩時繼續收緊政策的局面，套息交易也將依賴於被數據削弱的利率路徑。澳儲行行長布洛克將於週四GMT05:00發表講話，任何她在通脹頑固與經濟疲軟之間權衡的暗示都將比今日行情更為重要。今晚GMT23:00公布的標普全球和澳大利亞工業集團調查數據則為次要因素。

澳元/美元5分鐘圖

澳元常見問題（FAQ）

驅動澳元的關鍵因素是什麽?

影響澳元(AUD)的最重要因素之一是澳大利亞儲備銀行(RBA)設定的利率水平。由於澳大利亞是一個資源豐富的國家，另一個關鍵驅動因素是其最大出口產品鐵礦石的價格。作為其最大的貿易夥伴，中國經濟的健康狀況，以及澳大利亞的通貨膨脹、經濟增長率和貿易平衡都是一個因素。市場情緒也是一個因素，即投資者是在買入高風險資產(風險偏好)還是在尋求避險(風險偏好)，風險偏好對澳元有利。

澳大利亞儲備銀行的決定對澳元有何影響?

澳大利亞儲備銀行(RBA)通過設定澳大利亞各銀行相互拆借的利率水平來影響澳元(AUD)。這影響了整個經濟的利率水平。澳大利亞央行的主要目標是通過上調或下調利率來維持2-3%的穩定通脹率。與其他主要央行相比，相對較高的利率支持澳元，而相對較低的利率則支持澳元。澳大利亞央行還可以使用量化寬松和緊縮政策來影響信貸狀況，前者對澳元不利，後者對澳元有利。

中國經濟的健康狀況對澳元有何影響?

中國是澳大利亞最大的貿易夥伴，因此中國經濟的健康狀況對澳元(AUD)的價值有重大影響。當中國經濟表現良好時，它會從澳大利亞購買更多的原材料、商品和服務，從而提振對澳元的需求，推高澳元的價值。當中國經濟增長速度不如預期時，情況正好相反。因此，中國經濟增長數據的正面或負面驚喜通常會對澳元及其貨幣對產生直接影響。

鐵礦石價格對澳元有何影響?

鐵礦石是澳大利亞最大的出口產品，根據2021年的數據，每年的出口額為1180億美元，中國是其主要出口目的地。因此，鐵礦石價格可以成為澳元的驅動因素。一般來說，如果鐵礦石價格上漲，澳元也會上漲，因為對澳元的總需求會增加。如果鐵礦石價格下跌，情況則正好相反。較高的鐵礦石價格也往往導致澳大利亞更有可能出現貿易順差，這對澳元也是有利的。

貿易帳如何影響澳元?

貿易帳，即一個國家出口收入與進口收入之間的差額，是影響澳元價值的另一個因素。如果澳大利亞生產受歡迎的出口產品，那麽它的貨幣將純粹從尋求購買其出口產品的外國買家創造的剩余需求中獲得價值，而不是購買進口產品的支出。因此，凈貿易余額為正會增強澳元，如果貿易余額為負則會產生相反的效果。

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