澳元/紐元的十三年高點是紐元的故事

• 澳元/紐元在盤中高點未能觸及 1.2300 後，目前交投於 1.2250 上方。
• 該貨幣對上漲了 1.07%，其中大部分漲幅來自紐元走弱。
• 澳大利亞經濟增長季率錄得 0.4%，年率錄得 2.1%，好於預期。

週三，澳元/紐元持續上攻自 2013 年以來一直壓制匯價的頂部區間，該區間從接近 1.2100 延伸至未能觸及 1.2300 的盤中高點，進入歐洲時段下午時段時交投於 1.2250 上方。澳大利亞國內生產總值（GDP）數據好於預期與紐西蘭利率決議相隔數小時公布，簡單的解釋是澳元因數據而獲得買盤。但從算術上看，情況並不那麼樂觀。

實際上只有一條腿在動

將該貨幣對 1.07% 的漲幅與同期紐元兌美元自身 0.82% 的跌幅進行對比，澳元的貢獻大約只有四分之一个百分點。這並不是因增長意外而出現的強勁上漲。這更像是當貨幣對另一邊下跌時，澳元幾乎原地不動，因此約占此次波動的五分之四。

對於任何買入 13 年高點的人來說，這一區別都很重要。若貨幣對上漲是因為兩條腿都在發力，那麼其本身就帶有動能；而若貨幣對上漲只是因為分母崩跌，那麼其持續性只取決於那一邊的損傷程度。紐西蘭儲備銀行將官方現金利率（OCR）上調至 2.75%，其自身預測今年僅再加息 25 個基點，這正是造成失望的原因。上述重新定價並不能告訴你澳元下一步會走向何方。

分化交易確實存在，但已不新鮮

以上並不意味著結構性故事是錯誤的。澳大利亞現金利率為 4.35%，而紐西蘭為 2.75%，相差 160 個基點；週三的增長數據將 9 月 28 日會議加息的隱含概率從此前約 48% 推升至約 57%。紐西蘭方面則公開討論暫停加息。這兩條路徑與該貨幣對過去一年的運行方向一致。

問題在於澳大利亞方面的基本面支撐正在變薄。家庭支出增長 0.4%，其中可選消費的強勁表現主要集中在電動和混合動力汽車購買上；必需消費下降 0.3%，私人投資持平，而進口走弱對整體數據提供了相當大的貢獻。這種結構的增長並不會迫使央行採取行動。它只是削弱了繼續觀望的理由，這與市場反應所顯示的力度相比要小得多，而且年率增長仍從 2.5% 放緩。

澳儲行也明確表示，增長需要放緩，通脹才會回落，這使得增長意外向上成為一個含義模糊的輸入，而不是一個明確的鷹派信號。澳大利亞 10 年期收益率升至 2011 年以來最高水平，更像是在反映全球債券問題，而不是國內緊縮週期。該貨幣對正試圖突破自 5 月以來兩次受阻的水平，而支撐它的只是一个僅高出十分之一的增長數據，以及一份在惠靈頓寫就的政策聲明。

兩條腿都在回應同一衝擊

週四GMT時間01:30公布的澳大利亞貿易帳預期為13.9億澳元，前值為19.29億澳元；出口上月為9.6%，進口環比為-0.2%；隨後GMT時間01:45公布的中國服務業調查預期為50.6，前值為50.4。中國是這兩個經濟體最大的貿易夥伴，這使得該數據成為本週少數幾個可能推動該貨幣對而非其單腿走勢的預定事件之一。相比之下，週五的美國非農就業報告會通過同樣的風險渠道影響這兩種南半球貨幣，並在很大程度上相互抵消，這也是目前傾向於表達對該貨幣對的南半球觀點，而不是做空美元的理由。

更大的風險在於，兩家央行可能會對同一衝擊作出相反解讀。紐西蘭整體通脹率為4.1%，剔除車輛燃料後降至2.9%；澳大利亞7月年率為3.5%，而截尾均值仍停留在3.6%，同時由於衝突，家庭正在削減燃料消費。90.00美元上方的原油正在書寫兩國的通脹故事，而油價若驟然走低，將同時削弱雪梨和威靈頓的鷹派論據。

水平和偏向

阻力位：1.2300關口是唯一重要的水平，週三高點未能觸及該位，這是自5月以來該區域第二次受阻。日收盤若站上1.2300，將使該貨幣對進入自2013年以來未曾交易過的區域，在那裡沒有參考結構，價格發現會迅速變得混亂。

支撐位：1.2200區域是第一道防線，它決定週三的走勢究竟是一次突破嘗試，還是一次衰竭性衝高。其下方，1.2100標誌著本交易時段的起點，而接近1.2050的50日指數移動平均線（EMA）將是終結短期漲勢的水平。

偏向：只要1.2200守住，偏向看漲。趨勢、利差以及兩國的政策路徑都利好澳元一側，而接近1.1900的200日EMA遠低於當前價格。接近65的隨機相對強弱指數（Stoch RSI）仍留有上行空間，不過一輪單邊上漲逼近13年高位值得謹慎對待；若回落至1.2200下方，將確認週三的走勢是借來的紐西蘭事件，而非澳大利亞自身推動的行情。

澳元/紐元日線圖