巴西雷亞爾：巴西央行謹慎寬鬆提供有限支撐

法國興業銀行（Societe Generale）的 Dev Ashish 指出，巴西央行 Banco Central do Brasil（BCB）如預期將 Selic 利率下調 25 個基點至 14.0%，自 3 月以來已累計寬鬆 100 個基點。Ashish 仍預計今年晚些時候將最後一次下調 25 個基點至 13.75%，這一預期受到短期通脹走軟和增長放緩的支撐，但他強調，財政風險和通脹預期脫鉤將限制進一步寬鬆的空間。

BCB 保持基於數據寬鬆的開放態度

"BCB 如預期將 Selic 利率下調 25 個基點至 14.0%，並在避免明確前瞻指引的同時，保持寬鬆週期的開放態度。短期通脹動態改善以及增長放緩支持我們對今年晚些時候再降息一次、將利率降至 13.75% 的判斷。然而，通脹可能在 4Q26 再度加速、中期通脹預期持續脫鉤、財政風險仍在以及結構性利率居高不下，可能會限制未來幾個季度進一步寬鬆的空間。"

"正如預期，BCB 在 8 月 Copom 會議上再次一致決定降息 25 個基點，將 Selic 利率下調至 14.0%，並使自 3 月以來的寬鬆週期擴大至 100 個基點。該決定已被市場完全計價，且配套聲明明顯更短。委員會避免給出明確前瞻指引，而是強調本輪調整週期的總幅度將取決於後續數據。"

"我們繼續預計今年晚些時候還會再降息 25 個基點，將 Selic 利率降至 13.75%，隨後暫停，因為通脹可能在 4Q26 再次走強，且隨著 10 月大選臨近，政治不確定性上升。儘管 BCB 更希望進一步使利率正常化，但巴西的財政軌跡以及持續偏高的中性利率限制了寬鬆空間。"

"我們維持 2027 年底 Selic 利率預測在 11.50%（市場共識為 12.0%），同時仍認為這一判斷面臨的風險偏向更高的政策利率路徑。"

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