巴西雷亞爾：財政風險拖累該貨幣

德國商業銀行（Commerzbank）的 Michael Pfister 指出，巴西極高的實際利率並未阻止 GDP 穩健增長，因為擴張性的財政政策抵消了緊縮的貨幣環境。隨著選舉臨近且支出再次上升，他警告稱，預算整頓可能會進展緩慢。Pfister 認為，未來幾週巴西雷亞爾的關鍵將是即將公布的財政數據，而非貨幣政策。

財政政策蓋過貨幣立場

"過去幾個季度，巴西一直出現一個顯著現象。基準利率為 14%，而通脹率最近已降至略低於 4.5%。這很可能對應著全球最高的實際利率之一。"

"支出水平上升體現在大多數經濟增長領先指標的改善上。換句話說，政府再次開始增加支出，從而抵消了部分緊縮貨幣政策的影響。這一發展很大程度上可能與 10 月初臨近的選舉有關：政府在過去幾個月批准了大量新的支出措施。"

"市場參與者應當意識到，預算恢復平衡需要一些時間。如果增長表現強於預期，這將表明財政政策正在蓋過貨幣緊縮的影響。"

"因此，今天的 GDP 數據對實體經濟的重要性不如未來幾週公布的財政數據。最重要的是，結果將取決於政府是在下個月選舉後整頓預算，還是繼續支出。短期內，只要貨幣政策主要對財政政策作出反應，其對雷亞爾的影響可能相對次要。因此，我們仍然預計未來幾週對雷亞爾來說會更具挑戰性。"

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