巴西雷亞爾：過山車行情還在繼續 - 荷蘭合作銀行

荷蘭合作銀行(Rabobank)分析師表示，巴西雷亞爾（BRL）的大起大落一直延續到10月大選之後，由於全球和當地的不確定性，2019年迄今為止，巴西雷亞爾的交易區間超出了預期。

核心要點

在過去的12個月裡，巴西雷亞爾兌美元已經下跌了4%，與同業貨幣基準一致。我們的外匯模型顯示，這段時期幾乎所有的巴西雷亞爾走弱都是由全球因素造成的。最重要的是美元在全球範圍內走強，這反映了美國實施(和威脅)新貿易關稅的直接和間接影響。

對美國短期利率走勢的預期降低，以及巴西資產隱含的(特殊的)溢價收窄，緩解了美元走強對巴西雷亞爾的影響。在此之前，人們對經濟改革前景越來越樂觀。

今年迄今，外匯市場的技術因素沒有發生重大變化。總體而言，主要私營部門的外匯頭寸與2018年末相比幾乎沒有變化，約為460億美元(長期持有美元)。

巴西央行（BCB）目前向市場提供的“外匯支持”(即對沖和流動性)總額為766億美元，略低於2018年底(由於回購額度)。

根據我們的預測，我們預計2019年底美元兌巴西雷亞爾將繼續維持在3.70，因為我們預計，在一項有效的養老金改革獲得批准後，巴西資產的溢價將進一步收窄。

我們認為，養老金改革帶來的最終預期成本節約令人大失所望，這可能使巴西雷亞爾兌美元匯率達到5.0水平。