巴西雷亞爾：有限的政策寬鬆限制外匯影響

德國商業銀行（Commerzbank）的 Norman Liebke 指出，市場預期巴西央行（BCB）將進一步降息 25 個基點，但實際利率仍將維持在接近 9.4% 的高度限制性水平。鑑於通脹及其預期均處於目標區間上限、與伊朗相關的能源風險以及具有韌性的增長，他認為大幅寬鬆的空間不大，且短期內對巴西雷亞爾（BRL）的影響有限。

限制性利率抑制雷亞爾反應

"儘管鑑於當前預期，今天降息並不令人意外，但這並不意味著未來還有太多進一步降息的空間。畢竟，也有充分理由不大幅進一步下調利率：例如，BCB 行長 Galípolo 最近對當前通脹和通脹預期表達了謹慎態度。"

"根據 Galípolo 的說法，強勁經濟和高通脹的組合可能導致關鍵利率在更長時間內維持在限制性水平。不過，他並未明確說明這一限制性水平究竟有多高。"

"這至少在目前可能是未來幾個月的最後一次降息，直到出現更大的確定性。根據兩天前公布的 BCB Focus 調查，受訪者普遍預計年底基準利率將為 13.75%——這意味著只會再降息一次。"

"不過，加息也不太可能提上日程，因為實際利率實在太高。簡而言之：就目前而言，巴西貨幣政策對雷亞爾的影響可能不會太大。"

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