鮑威爾：關稅的緩慢傳導開始看起來像是持續的通脹

美國聯邦儲備委員會（美聯儲）主席傑羅姆-鮑威爾在費城國家商業經濟學會（NABE）會議上強調了通脹控制與勞動力市場風險之間的微妙平衡。他補充說，數據仍然表明穩健增長，但政策制定者承認在就業和價格方面面臨日益增加的挑戰

關鍵引用

未來的貨幣政策路徑將由數據和風險評估驅動。

美國政府關門前的數據表明，經濟增長可能好於預期。

目前沒有無風險的貨幣政策路徑。

手頭的數據表明，當前經濟狀況與九月份相當。

美國就業市場的下行風險上升。

就業市場上升的風險證明了九月份降息的合理性。

可用數據表明關稅正在推高價格壓力。

最近的數據指向一個低招聘、低裁員的就業環境。

美聯儲有其他數據可供使用，超出政府來源。

關稅的緩慢傳導存在使其看起來像持續通脹的風險。

勞動力市場顯示出顯著的下行風險。

隨著風險逐漸平衡，政策需要朝著更中性的立場發展。

如果美聯儲行動過快，可能會留下通脹工作的未完成。

自七月份會議以來的數據表明，勞動力市場已經顯著放緩。

美聯儲不會試圖精確確定就業的盈虧平衡率；標準誤差本身可能在五萬左右。

就業增長的盈虧平衡率已經大幅下降。

研究表明，政策對就業和通脹的影響存在更長的滯後期。

關於就業市場的狀態有合理的數據，儘管私人數據最好作為補充使用。

替代數據對就業市場的適用性優於對通脹的適用性。

如果關門持續，十月份的數據被延遲，美聯儲將開始錯過關鍵數據，條件將變得更加困難。

經濟活動數據超出預期，給勞動力市場數據帶來了一些緊張。

評估人工智慧對生產力影響的時機仍然較早。

市場反應

隨著投資者繼續評估鮑威爾主席的言論，美元（USD）加速回調，美元指數（DXY）在面臨相當大的損失時挑戰99.00附近。

以下部分作為美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在全國商業經濟學會（NABE）年會上的演講預覽發布。

• 美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將於週二就政策和經濟前景發表講話。
• 市場普遍預期美聯儲今年將再降息兩次。
• 在缺乏關鍵數據發布的情況下，美元可能會對鮑威爾的評論作出反應。

美聯儲（Fed）主席傑羅姆·鮑威爾將於週二在費城的全國商業經濟學會（NABE）年會上發表關於經濟前景和貨幣政策的講話。由於美國政府關門導致關鍵數據發布被推遲，鮑威爾的評論可能會在短期內影響美元（USD）的估值。

儘管美聯儲官員最近的評論不一，但CME FedWatch工具顯示，市場目前完全定價10月份降息25個基點（bps），並認為12月份再降25個基點的概率接近90%。

美聯儲理事邁克爾·巴爾表示，他對美聯儲能否忽視關稅驅動的通脹持懷疑態度，並指出通脹目標面臨重大風險。他進一步補充說，一些因素可能會緩解這些風險。同樣，聖路易斯聯邦儲備銀行行長阿爾貝托·穆薩勒姆認為，如果通脹預期失去錨定，美聯儲將難以應對短期勞動力市場波動。

在更鴿派的基調下，舊金山聯邦儲備銀行行長瑪麗·達利指出，通脹遠低於預期，並表示如果不管理風險，勞動力市場的軟化看起來令人擔憂。此外，費城聯邦儲備銀行行長安娜·保爾森在她的首次公開演講中表示，她不認為關稅會導致持續的通脹，並補充說她看到勞動力市場風險在增加。

如果鮑威爾暗示他們需要繼續放鬆政策以應對勞動力市場惡化的情況，美元可能會很難找到需求。然而，市場定位表明，即使12月份的降息已完全定價，美元的下行空間也不大。

另一方面，如果鮑威爾對連續降息採取謹慎的語氣，引用缺乏關鍵通脹和就業數據所帶來的不確定性，以及美中貿易衝突重新升級的可能性，美元可能會繼續表現優於其競爭對手。