貝森特和加藤承諾市場決定的匯率

美國政府在重要政策領域並未制定任何教義或戰略作為當前政策措施的指導方針。相較於這種計劃性的方法，市場看到的是四處的忙亂行動主義（想想DOGE的權威），部分倒退（在關稅政策上多次出現），以及一些以盛大聲勢啟動但隨後未能繼續推進的項目，德國商業銀行外匯和大宗商品研究主管烏爾里希·勞赫特曼（Ulrich Leuchtmann）指出。

儘管G7會談，但未見"海湖莊園協議"（Mar-a-Lago Accord）的跡象

"我們看到貝森特與一位外國財政部長就匯率政策進行的談話：他在G7財政部長會議期間與日本財政部長加藤勝信會面。事先已經洩露他們想討論匯率。這自然引發了懷疑，貝森特可能會首次認真對待，並可能推動日本方面達成某種雙邊的馬阿拉歌協議。換句話說，情況仍然與貝森特、加藤及其他G7財政部長的前任在2013年相互承諾時一樣：匯率應由外匯市場決定，而非財政部長。

"自2020年底以來，美元/日元上漲了約40%。有時幾乎達到了60%。顯然，日本的貨幣政策——與G7其他國家完全不同步——是導致日元疲軟的主要原因。如果美方有興趣協調操控匯率，那麼日元無疑是最有可能的對象。貝森特在與加藤的會晤中並未推動達成這樣的協議，表明美國政府目前顯然並未追求這一問題。

"美元/日元僅因這一消息獲得了非常短期的提振，在我看來，這意味著市場從未認真考慮過美元的人工協調貶值的可能性。因此，我們不應期待市場有太多反應。"海湖莊園協議"更像是禮貌晚宴上的話題，而非市場話題。美元因完全不同的原因承壓。"

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