標普500：強勁盈利但估值過高風險

加拿大國家銀行（NBC）策略師指出，標普500指數在8月創下新的歷史高點，得益於異常強勁的第二季度財報季，按年計算每股收益（EPS）增長約50%。不過，他們警告稱，未來每股收益預期，尤其是資訊技術板塊的預期，要求較高，而相對於高企的美國長期國債收益率，負的股票風險溢價使該指數對任何盈利不及預期或收益率重新上升都較為敏感。

盈利強勁與風險溢價

"在連續兩個月下跌後，標普500指數於8月創下新的歷史高點。此次反彈無疑得益於強勁的第二季度財報季，指數成分股公司公布的每股收益平均同比增長約50%，其中能源、通訊服務和非必需消費品板塊領漲。"

"按12個月滾動口徑計算，標普500指數的過去收益目前正以除經濟衰退後反彈之外的一代人以來最快速度增長。"

"因此，要維持這一勢頭，盈利指引必須兌現——尤其是在IT板塊，該板塊的預期尤其苛刻，未來12個月每股收益預計將增長超過40%。"

"由於遠期市盈率仍徘徊在20倍左右，標普500指數的盈利收益率相對於高企的長期政府債券收益率仍然偏低，使得股票風險溢價在20多年裡首次落入負值區間。正如1997年至2000年的經驗所示，負的股票風險溢價可能會持續一段時間。不過，當30年期債券收益率接近或升至5.5%以上時，市場環境往往會變得更具挑戰性。"

"債券收益率對成長股尤為重要，因為這類股票的估值對貼現率變化更為敏感，而且它們一直是人工智慧投資主題的最大受益者之一。

"與人工智慧相關的公司如今已佔據多個主要股票市場相當大的市值份額，其中最顯著的是美國，但在新興市場和日本也同樣如此。"

（本文由人工智慧工具協助生成，並經編輯審核。 了解更多。）

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