採購經理人指數疲軟，英鎊和歐元下挫至數月低點

今天大西洋兩岸的經濟數據都很糟糕。歐洲和英國 11 月份的採購經理人指數下跌至萎縮區域，英國 10 月份的零售銷售也遠遜於預期。亞特蘭大美聯儲 GDPNow 預計第四季度 GDP 年率為 2.6%。

在英國採購經理人指數報告中，製造業和服務業PMI雙雙下降，結束了連續 12 個月的擴張期。11月製造業PMI進一步跌入萎縮區域，處於2月以來最低水平。服務業指數勉強維持在 50，表明擴張，然而這是自 2023 年 10 月以來最弱讀數。這表明，隨著第四季度的到來，至關重要的服務業正在失去動力。弱於預期的服務業讀數幫助將綜合PMI推入收縮區間，為 49.9。今天的數據增加了英國第四季度出現衰退的可能性，要避免這種情況，12 月份必須是一個豐收月。

預算案是PMI疲軟的罪魁禍首

這些採購經理人指數調查表明，預算案公佈後經濟信心並未回升。人們對預算案中宣佈的一些措施提出了批評，這對私營部門造成了壓力。雖然採購經理人指數不能衡量實際活動，但信心很重要。雖然 PMI 低估了今年上半年英國的實際經濟增長，但信心指數和實際增長似乎正在趨同。信心指數是先行指標，這對英國經濟來說不是好兆頭。

負責編制採購經理人指數報告的標準普爾全球公司（S&P Global）表示，11 月份的數據表明，私營部門的新業務總量是一年來最弱的。受訪者提到了多種不利因素，包括商業信心低迷和客戶在 10 月份財政預算案後的謹慎態度。然而，一些受訪者指出，美國大選後的局勢明朗可能會對需求產生積極影響，因此未來可能會有光明的前景。成本壓力加快，就業指數下降，這表明就業機會即將減少。本週，英國多家大型零售商和郵局均表示將裁員，以應對預算案中的成本上升和稅收增加。英國大選後，商業樂觀情緒急劇下滑，企業顯然對工黨政府的經濟議程不以為然。在週四的公共部門財政數據公佈後，對於自稱親商的英國財政大臣來說，本週是糟糕的一週。這些數據表明，她想成為什麼樣的人和她是什麼樣的人是兩碼事。

能源成本上漲可能拖累今冬英國經濟增長

能源價格上漲打擊了人們的信心，投入成本以 7 月份以來最快的速度上升。目前，這並沒有轉嫁到消費者身上。11 月份，收取通貨膨脹的價格持續走低，這表明英國公司已經失去了定價權，這可能會危及未來幾個月的經濟增長和企業收益。

市場反應

採購經理人指數調查公佈後，市場對英國12月降息的預期從9%上升至14%，對2025年降息預期也有所上升。目前市場預期明年 6 月利率為 4.15%，低於週四的 4.19%。英國債券收益率曲線全線走低，不過歐洲債券收益率領漲。英鎊跌至 5 月份以來的最低水平，在本週即將結束之際，英鎊已逼近 1.25 美元。目前英鎊/美元本週下跌了 1.25%，本週對英鎊來說又是傷痕累累的一週。現在沒有理由買入英鎊，因為英國經濟前景持續令人失望，英國經濟意外指數仍接近 3 月份以來的最低水平。

歐洲：超大規模的歐央行降息預期

歐洲 11 月份 PMI 均弱於預期。製造業採購經理人指數進一步下跌，回落至 45.2，服務業指數大幅下跌，由 51.6 跌至 49.2。這將綜合指數拖入收縮區間，這僅是今年第四次，綜合調查跌至10個月以來的低點。這是一個令人擔憂的事態發展，表明私營部門將在第四季度拖累歐盟集團的增長。

歐元/美元在這份報告發佈後也出現下滑，本週迄今再次下跌 1.8%，目前處於兩年來的低點。英鎊和歐元區的前景都很暗淡，這只會增加美元的吸引力。歐元區數據增加了歐央行明年更多降息的可能性。市場篤定歐央行將在下個月降息，然而現在降息 50bp 的可能性還挺大。現在預計歐元區利率到明年 10 月為 1.67%，這一數字比週四下降了 1.8%。因此，在這一暗淡的經濟消息的影響下，投資者已經開始重新調整利率預期。