創紀錄的日元干預資金已有一半消失

美元/日圓交投於159.50，正好處於干預行動的中點。
官方買入日圓約13.75萬億日圓，其中一半已經回吐。
日本政策利率為1.00%，而最新公布的通脹率為1.7%。

週四，美元兌日圓報159.50，較前一交易日略高，盤中波動區間僅約55點。這個水平比走勢本身更重要，因為159.50幾乎正好位於干預前接近164.00的高點與本月初東京和華盛頓聯合買入後略高於155.00的低點之間的中點。

自有史以來最大規模的日圓買入行動過去七個交易日後，其中一半已經被回吐。尚未宣布新的操作，也沒有必要，因為市場在無人阻擋的情況下已經回吐了這波走勢。

歷史上最昂貴的底部已失去一半

估計顯示，首次單獨操作在單個交易日內接近8.45萬億日圓，創下紀錄，隨後一天又在美國財政部配合下追加約5.3萬億日圓。第二次行動是自1998年以來華盛頓首次參與的聯合日圓買入操作，此後兩國都表示不會猶豫再次出手。

聯合行動的效果是匯率從接近164.00跌至略高於155.00，兩個交易日內接近下跌9日圓。如今該貨幣對交投於159.50，這意味著這9日圓中的4.5日圓又回到了干預對象手中。官方買入的是一個水平，而不是一種趨勢。

這筆總額本身要到兩週後才會公布。日本財務省按月公布干預總額，截止日期接近每月28日，因此這筆操作的帳單要到8月底才會出爐。交易員會在匯率更接近買入開始時的位置而非結束時的位置時解讀這一數字。

公告中的一個細節本應比實際得到更多關注。東京表示，未來的操作將通過美聯儲為外國貨幣當局設立的回購便利融資，而不是出售美國國債，這消除了歷史上限制其支出規模的約束。這裡從來不是資金不足的問題，這也使得一項回吐了一半的操作顯得格外尷尬。

美元走弱的一天，日圓卻仍然下跌

7月生產者價格指數（PPI）環比持平，預期為0.2%；同比增速降至4.7%，前值為5.5%，核心指標環比上升0.2%，預期為0.3%。初請失業金人數為20.9萬，預期為20.2萬，前值為20萬。上述每一項數據都指向美元走弱。

利率期貨目前顯示，9月16日按兵不動的概率為65.2%，而在8月10日那次會議上，加息概率還幾乎是五五開，如今僅剩34.8%。12月9日會議顯示，當前利率區間在今年內維持不變的概率為34.1%，而2026年的每次會議上，降息欄都為空。當天美元獲得了更為寬鬆的利率路徑，但日圓仍然對其走弱。

套息交易並不需要美聯儲加息。它需要日本實際政策利率保持為負，而在政策利率為1.00%、最新通脹率為1.7%的情況下，這一點顯然成立。華盛頓方面上調四分之一個百分點，只會改變這一利差的大小，而不會改變其方向。

能源正在對該貨幣發揮剩餘的打壓作用。關於重新開放霍爾木茲海峽的談判陷入僵局，週二的通行船隻為 8 艘，而戰前約為 130 艘，日本進口了其燃燒的幾乎全部原油。能源衝擊對淨進口國而言是貿易條件稅，這也是日圓看空論點中唯一一個官方買盤也無能為力的因素。

接下來會發生什麼

週五將於 GMT時間12:30 公布美國 7 月零售銷售數據，整體數據預計為 0.1%，前值為 0.2%；隨後 GMT時間14:00 將公布密西根大學消費者信心指數初值，預計為 54.5，前值為 55.2。鑑於 9 月份的定價水平，通脹預期分項比整體數據更為重要。

日本自身的經濟日曆分量更重。初步第二季度國內生產總值（GDP）將於 8 月 16 日週日晚間 GMT時間23:50 公布，預計季度增長率為 0.5%，年化增長率為 2%，前值為 1.8%。7 月貿易數據將於 8 月 19 日公布，8 月 20 日將公布全國通脹數據，其中整體通脹率上次錄得 1.7%，剔除新鮮食品後的指標為 1.6%。

這些通脹數據將決定日本央行是否有理由在 6 月將利率上調至 1.00% 後再進一步加息。若數據接近 1.7%，實際利率仍將深陷負值區間，而日本財務省將不得不捍衛一個連本國央行都未能幫助其捍衛的水平。8 月 19 日公布的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要也處於同一時間窗口。

水平

阻力位：50 日指數移動平均線（EMA）略低於 160.50，是首個上方阻力，並且正隨價格下行，160.00 關口位於其下方。再往上，干預前高點略低於 164.00 是圖表上僅剩的結構。

支撐位：159.00 區域在本交易時段守住，158.00 以及上升中的 200 日 EMA 位於其下方，是下一道支撐平台。再往下是略高於 155.00 的干預低點，也就是此次行動所付出的底部。

偏向：只要 158.00 守住，仍偏向看漲，目標指向 160.50，日線收盤站上該位將重新打開 162.00 區域。若日線收盤跌破 158.00，則看漲觀點失效，這將使反彈重新回到官方手中。日線動能顯示應保持耐心，而不是追漲，因為隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近 24 且正在下行，而價格卻緩慢走高。

美元/日圓日線圖

日元常見問題（FAQ）

驅動日元的關鍵因素是什麽?

日元(JPY)是世界上交易量最大的貨幣之一。日元的價值大體上取決於日本經濟的表現，但更具體地說，取決於日本央行(Bank of Japan)的政策、日美債券收益率之差，或交易員的風險情緒等因素。

日本央行的決定對日元有何影響?

「日本央行的任務之一是貨幣控製，因此它的舉措對日元至關重要。日本央行有時會直接幹預外匯市場，通常是為了降低日元的價值，不過由於主要貿易夥伴的政治擔憂，日本央行通常不會這麽做。由於日本央行和其他主要央行之間的政策分歧越來越大，日本央行在2013年至2024年期間的超寬松貨幣政策導致日元對主要貨幣貶值。最近，這種超寬松政策的逐漸退出給日元提供了一些支持。」

日美債券收益率之差對日元有何影響?

過去10年，日本央行堅持超寬松貨幣政策的立場，導致其與其它央行(尤其是與美聯儲(fed))的政策分歧不斷擴大。這支撐了10年期美國國債和10年期日本國債之間利差的擴大，這有利於美元兌日元。日本央行在2024年決定逐步放棄超寬松政策，加上其他主要央行的降息，正在縮小這一差距。

更廣泛的風險情緒如何影響日元?

日元通常被視為一種避險投資。這意味著，在市場緊張時期，投資者更有可能將資金投入日元，因為日元被認為具有可靠性和穩定性。動蕩時期可能會使日元對其他被視為投資風險更大的貨幣升值。

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