CNY：避險角色與中國國債需求—

BNY策略師Geoff Yu指出，人民幣在衝突初期表現得像次級避險資產，表現強勁且波動性得到控制，而資金流動顯示與中國國債（CGB）持有量呈反向關係。第二季度初的數據現在顯示人民幣和中國國債同時被買入，表明儘管相對收益率較低且中國人民銀行持續抵制實際有效匯率（REER）升值，市場對人民幣的直接敞口正在增加。

資金流動暗示中國避險需求演變

"在衝突的第一週，人民幣是表現最好的貨幣，這促使我們探討其是否可以作為繼美元之後的次級避險貨幣。與儲蓄率較高的亞太地區同行相比，人民幣的能源韌性更強，貨幣波動性也得到了嚴格管理。"

"然而，我們的資金流顯示，人民幣買入期完全與中國國債的大規模資金流出相一致。人民幣與中國國債的反向關係在今年大部分時間裡一直保持一致，因此人民幣買入反映了中國國債持有的減持，可能是由於對通脹上升導致實際利率下降的擔憂所驅動。"

"中國國債利息在月底回升，我們也看到人民幣資金流轉為淨賣出，可能是對沖活動增加所致。然而，第二季度初的資金流顯示行為發生變化，人民幣和中國國債均呈現淨買入。這可能是市場尋求更大人民幣敞口的早期信號——中國國債的對沖比例現已降低。"

"另一方面，也存在一種可能性，即自疫情後重新開放以來，中國首次出現真正的再通脹，市場可能誤判了短端收益率的前景。再加上對美聯儲傾向於寬鬆的預期（即使在停火宣布之前），對任何中國資產保持相同的對沖動態，其風險回報可能不再像往年那樣。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核。）

分享：信息推送

本頁面資訊包含前瞻性陳述，涉及風險和不確定性。本頁所介紹的市場和工具僅供參考，不應以任何方式被視為購買或出售這些資產的建議。在做任何投資決定之前，你都應該做充分的調查。FXStreet不以任何方式保證該資訊沒有錯誤、錯誤或重大錯報。它也不保證這些資料是及時的。在公開市場投資涉及很大的風險，包括損失全部或部分投資，以及精神上的痛苦。所有與投資有關的風險、損失和成本，包括本金的全部損失，均由您負責。本文僅代表作者個人觀點，並不代表FXStreet或其廣告商的官方政策或立場。作者不對本頁連結的資訊負責。

如果文章正文中沒有明確提到，在撰寫本文時，作者在本文中提到的任何股票中都沒有頭寸，也沒有與文中提到的任何公司有業務關係。除了FXStreet，作者沒有收到撰寫這篇文章的報酬。

FXStreet和作者不提供個性化的建議。作者對該資訊的準確性、完整性或適用性不作任何陳述。FXStreet和作者將不承擔任何錯誤，遺漏或任何損失，傷害或損害由此資訊及其顯示或使用引起的。錯誤和遺漏除外。本文作者和FXStreet並非註冊投資顧問，本文內容無意提供任何投資建議。