道瓊斯工業平均指數本週通過防守策略獲勝

• 道瓊斯工業平均指數（DJIA）是唯一一個本週錄得上漲的主要美國指數，在科技股下跌時表現堅挺。
• 此次上漲反映的是資金防禦性輪動流入醫療保健、日常消費品和公用事業板塊，而非廣泛的風險偏好。
• 利率預期的鷹派轉變以及伊朗停火協議的破裂是該指數當前忽視的下行風險。

道瓊斯工業平均指數（DJIA）本週收官時成為最後一個站穩腳跟的主要美國指數，漲幅超過1%，收於52,000點下方，仍有望挑戰52,300點的歷史高位。表面看似強勢，但仔細問買盤來源時，發現這並非信心驅動，而是從慘烈的科技股拋售中逃離，轉向任何防禦性資產，道瓊斯只是資金選擇藏身的地方。

一場由投資者逃離而成的反彈

行業板塊的表現暴露了防禦性特徵：醫療保健板塊承擔了主要推動作用，主要製藥公司漲幅約在2%至6%之間，日常消費品、金融和公用事業板塊均收高。這是投資者買入安全資產而非追逐增長的典型特徵，而道瓊斯較重的傳統經濟成分正是其跑贏其他指數的原因。

另一方面，資訊技術板塊下跌近1%，因有報導稱OpenAI可能將其市場首秀推遲至明年，重新引發對該板塊龐大基礎設施支出持續性的質疑。海外市場受損更為嚴重，軟銀作為該基礎設施建設的重要支持者，股價暴跌超過12%，亞洲晶片股遭遇拋售。道瓊斯成分股中大型半導體權重較輕，且防禦性成分較多，因此避開了這波跌勢。

一位政策制定者由降息轉為加息

諷刺的是，這種防禦性買盤正形成於貨幣環境轉向更為不利之際。聯邦公開市場委員會（FOMC）一位有投票權的成員本週表示，他已放棄此前今年降息的預測，轉而預計將加息，原因是通脹範圍超出能源領域。這是美聯儲（Fed）在以3.50%至3.75%區間一致投票維持政策利率不變後不到一週的明顯鷹派轉向，最新預測將年末中位數上調，並悄然擱置了此前的寬鬆偏好。

數據開始支持鷹派觀點：美聯儲首選的通脹指標個人消費支出價格指數（PCE）5月再次上升，而能源供應端壓力及霍爾木茲海峽局勢持續推動通脹持續性。利率期貨已完全排除降息可能，並賦予7月會議加息約25%的概率。唯一的緩衝來自當日密歇根大學調查，預期指標好於預期，五年期通脹預期降至3.3%，足以削弱鷹派氛圍並維持股市買盤。

市場寧願忽視的停火消息

此外，市場將一項地緣政治不確定因素視為背景噪音。特朗普總統週五在Truth Social發文指責伊朗違反停火協議，稱其向穿越霍爾木茲海峽的船隻發射至少四架單向攻擊無人機，其中一架擊中一艘貨船，隨後美軍擊落其餘無人機。霍爾木茲海峽運輸著全球近五分之一的海運能源，這絕非小事。

道瓊斯對此不以為意，原因與資金輪動相同：只要威脅侷限於能源和航運領域，防禦性板塊實際上可能從其帶來的通脹中受益。風險在於，當這種局面不再是板塊輪動，而演變為廣泛的去風險行為時，即使是避險股也會被拋售，因為現金成為唯一的避風港。

關注水平

阻力位：近期阻力位為指數正逼近的整數關口52,000點，歷史高點約52,300點是多頭必須突破以維持上升趨勢的關鍵線。日線收盤站上該點將打開新空間，幾乎無上方阻力。

支撐位：首個支撐位為50週期指數移動平均線（EMA），約50,400點，該均線自4月低點反彈以來一直伴隨上漲，且略高於整數關口50,000點。日線收盤跌破該位將質疑資金輪動邏輯；更深層支撐為200週期EMA，約48,300點，僅在防禦性買盤轉為真正拋售時才會發揮作用。

偏向：只要結構保持，傾向於上漲，但同時保持警惕。只要指數守住50週期EMA約50,400點，且隨機相對強弱指數（Stoch RSI）處於中間區間而非超買，最小阻力路徑指向52,300點附近的歷史高點。若日線收盤回落至50,400點以下，則表明避險買盤枯竭，科技股拋售蔓延，目標將轉向50,000點及隨後接近48,300點的200週期EMA。應根據動能調整持倉，勿盲目追隨趨勢。

道瓊斯日線圖