道瓊斯工業平均指數飆升，因美伊可能達成協議將在數小時內達成

• 道瓊斯指數在中午的下跌後反彈至新的時段高點，因有報導稱美伊最終協議可能在數小時內宣布，盤中晚些時候指數逼近50,350點。
• 和平是風險偏好交易。一項能夠緩解油價的協議將減輕通脹擔憂，這種擔憂一直限制著美聯儲的行動並推高收益率。
• 時機幾乎過於巧合，支持降息的凱文·沃什（Kevin Warsh）將於週五宣誓就任美聯儲主席，正值局勢緩和重新開啟他所期望的寬鬆大門。

週四大部分時間，道瓊斯工業平均指數表現沉重，跌至接近49,700的時段低點，原因是油價走強和收益率頑固上升，完成了美聯儲（Fed）靜態政策未能實現的影響。隨後，頭條新聞傳來。伊朗國家媒體援引阿拉伯衛星電視台報導，通過巴基斯坦調解，美伊達成了最終協議草案，可能在數小時內宣布。該指數迅速反彈，抹去跌幅，重新站上50,000點，撰寫本文時觸及新的時段高點約50,350點。其機制很簡單。市場最大的壓力來自一場戰爭，這場戰爭推高了油價並使通脹持續頑固，而協議有望緩解這一局面。

為何和平協議是利率故事

股市如此關注遠方的瓶頸問題，是因為它直接影響通脹傳導。原油價格逼近三位數，是最近通脹數據接近4%年率、遠高於2%目標的主要原因之一，也是聯邦基金期貨市場預計美聯儲將在2026年餘下時間維持利率不變且加息風險上升的關鍵因素。若剔除油價因素，這一算式將迅速緩和。降溫能源價格的協議意味著美聯儲獲得了當前所缺乏的空間。道瓊斯指數中工業和金融板塊對利率敏感，因此最直接受益，這也是其引領下午反彈的原因。

收益率和抵押貸款構成空頭論點，協議削弱了它們

頭條消息發布前，債券市場已自行趨緊。10年期美國國債收益率回升至4%中段區域，因油價走強激發通脹擔憂，30年期抵押貸款利率攀升至去年夏季以來高點附近，逼近7%。這對利率敏感板塊形成壓力。可信的局勢緩和使該交易失去基礎。油價下跌意味著盈虧平衡通脹預期下降，盈虧平衡下降帶動收益率下行，收益率下行則為房屋建築商和金融板塊帶來緩解。週四數據本身未能明確指引方向，強勁的房屋開工和初請失業金人數約20.9萬與費城聯儲製造業調查跌入負區間形成對比。協議頭條則壓倒一切。

反彈忽視的隱憂

這裡存在不安。市場此前曾買入和平交易卻遭受挫折。三月和四月的最後期限一再推遲，停火協議被宣布後又被打破，調解人向記者描述的仍是談判議程而非簽署協議。德黑蘭和華盛頓在核凍結期限上仍存分歧，巴基斯坦軍方負責人據報正前往德黑蘭，因分歧尚未解決。因此，週四的上漲是市場搶先反應預期宣布，而非確認結果。如果協議再次延遲，油價溢價和收益率壓力將迅速回歸，道指也會迅速回吐漲幅。

週五展望

新紀元將於明日正式開啟。凱文·沃什，這位支持降息的倡導者，由川普總統任命，經歷現代史上最接近的美聯儲主席確認投票後，將宣誓就任主席，現任主席傑羅姆·鮑威爾將保留理事席位和投票權。宣誓儀式具有象徵意義，但任何早期的語調解讀都將被密切關注，尤其是在協議可能一夜之間改變通脹前景的情況下。更具交易意義的是密歇根大學消費者信心指數發布，市場共識預計1年期通脹預期約為4.5%，5年期約為3.4%。若油價下跌助力通脹預期走低，將為新主席提供所需的支持。美聯儲理事克里斯托弗·沃勒的講話也將提供利率路徑調整的機會。諷刺的是，沃什曾花數月時間論證降息空間，而一項與他無關的和平協議可能最終證明他的觀點正確。

道瓊斯60分鐘圖