道瓊斯工業平均指數創紀錄，而晶片股下跌

• 儘管6月非農就業人數幾乎低於預期一半，道瓊斯工業平均指數（DJIA）週四仍創下新的盤中紀錄。
• 此次上漲更像是從半導體板塊的輪動，而非廣泛的反彈。
• 利率市場幾乎未觸及美聯儲加息定價，維持7月按兵不動的基本預期。

6月就業報告幾乎低於預期一半，卻推動道瓊斯工業平均指數（DJIA）週四創下新的盤中紀錄，這看似矛盾，直到你觀察實際的市場動向。該藍籌指數上漲約0.6%，創歷史新高，而納斯達克綜合指數下跌，標普500指數持平。這種分化就是全部故事，因為這是一場輪動，而非廣泛的買入浪潮。

資金流出半導體板塊

關鍵在於半導體板塊，該板塊連續第二個交易日下跌，拖累以科技股為主的基準指數走低。晶片股整體下跌數個百分點，兩家設備製造商跌近8%，英偉達和美光等重量級股也跟隨下跌。交易台的解讀是對人工智慧交易本身的重新估值，而非簡單的獲利了結；如果企業對計算能力成本變得更敏感，支撐這些估值的資本支出故事將被重新審視。週四資金並未離開市場，而是換了"街區"，道指中較老且估值較低的成分股獲得資金流入。

美聯儲可忽視的非農就業數據不及預期

6月數據顯示經濟僅新增57K就業崗位，遠低於115K的共識預期，這種數字通常會促使交易者押注降息。但實際情況並非如此，原因很重要。失業率實際上從預期的4.3%下降至4.2%，家庭調查顯示的情況比非農就業數據更為堅挺，而現任美聯儲主席對初次發布的就業數據持謹慎態度，直到第三次修正前都不會過度反應，因此不會因單一疲軟數據而大幅調整政策。

儘管非農數據不及預期釋放出鴿派信號，利率期貨對加息路徑幾乎無動於衷。7月底會議維持利率不變的概率升至82%，但這已是基本預期，遠期定價仍傾向於美聯儲逐步加息而非降息。勞動力市場邊際放緩，加上原油市場持續下滑並拉低整體通膨，正是讓鷹派美聯儲按兵不動而不失面子的組合。兩年期國債收益率當天回落，市場禮貌地表達了下月不會加息，但也不意味著降息即將到來。

創紀錄行情出現在流動性稀缺時段

此次紀錄還需打個星號，因為它出現在假期縮短的一週的最後一個完整交易日，週五美國市場因獨立日休市，流動性稀缺往往會放大行情波動。市場將迎來更為密集的交易日程，週一將公布供應管理協會（ISM）服務業調查，週三將發布6月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要，後者將首次真實反映委員會內部對鷹派按兵不動立場的分歧程度。

關注關鍵水平

阻力位：近期阻力位在53,000點關口，略高於週四高點，該水平指數從未突破，是若輪動買盤持續的明顯吸引點。若以真實成交量突破此位，幾乎無明顯上方供應壓力，這也是藍天區域的雙刃劍特性。

支撐位：首個支撐位在52,000點，更重要的支撐位在51,000點，指數在6月底曾在此盤整。再下方，50週期指數移動平均線（EMA）約在50,700點，貫穿此次上漲行情，標誌著健康回調與需警惕的調整之間的分界線；200週期EMA約在48,400點，是更深層的支撐底線。

偏向：阻力最小的路徑指向上方，但需注意指數上漲的方式。趨勢保持完整，動能仍有空間，日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）維持在72附近，尚未達到超買極限，因此尚無疲態信號。問題在於，此輪上漲由科技板塊資金輪動推動，而非廣泛參與，這使得紀錄值得尊重但尚未完全令人信服，直到更多板塊加入。只要價格維持在52,000點和50EMA之上，持多頭立場；若日線收盤跌破該支撐，則表明輪動行情已到盡頭。

道瓊斯日線圖