道瓊斯工業平均指數發現停火協議具有支撐作用

• 美國通脹因戰爭驅動的能源成本達到三年高點，而核心數據表現疲軟。
• 特朗普威脅對伊朗進行更重擊，停火協議和霍爾木茲海峽重新開放前景成疑。
• 該指數錄得自創紀錄高點以來最劇烈的單日跌幅。

道瓊斯工業平均指數（DJIA）週三下跌約1.2%，跌幅近600點，收於50,250下方，盤中最低觸及約50,150。尷尬的是，預期內的風險表現正常：5月消費者物價指數（CPI）數據符合預期且略顯利好，但該指數仍錄得自本月初接近51,400高點以來的最大跌幅。損失來自意外風險——與伊朗的停火協議在週三明顯破裂，導致通脹回落交易隨之瓦解。

頭條火熱，核心溫和

整體CPI環比上漲0.5%，同比上漲4.2%，為2023年4月以來最高年率，遠高於1月的2.4%。能源價格推動了漲幅，環比上漲近4%，貢獻超過60%的漲幅，汽油同比上漲約40%。剔除戰爭溢價後，報告表現相當溫和：核心CPI環比僅上漲0.2%，低於約0.3%的預期，核心年率為2.9%，且隨著關稅傳導效應減弱，核心商品價格出現下跌。教科書式解讀是能源稅而非通脹螺旋，利率交易者相應減少了加息押注。

美聯儲無緩衝

美聯儲（Fed）將於下週召開會議，市場預期維持利率不變，當前的討論焦點轉向年底前是否會加息，而非首次降息何時到來。核心通脹數據走軟在邊際上降低了加息風險，但沒有任何央行會在消費者通脹預期接近5%的密歇根大學（UoM）調查背景下，輕易放鬆至4%區間的整體通脹水平。這使得該指數承載著戰爭風險而缺乏貨幣政策緩衝，這比CPI的算術數據更能說明週三的情況。

霍爾木茲海峽決定下一個CPI走勢

升級態勢即使以戰爭進入百日後的標準來看也顯得嚴峻。週初一架美國阿帕奇直升機在霍爾木茲海峽附近墜毀，華盛頓指責伊朗無人機並襲擊了班達爾阿巴斯和凱什姆島周邊的防空和雷達設施，伊朗則對巴林和科威特的美軍基地進行了反擊。週三，特朗普總統告訴記者，德黑蘭拖延談判已久，將為此付出代價，並應預期更重的打擊。所有預測今年晚些時候通脹回落的模型都假設霍爾木茲海峽重新開放且汽油期貨持續下滑，因此海峽內的火力升級不是配角，而是主角。本文一直將停火視為新聞稿而非解決方案，隨著西得克薩斯中質油（WTI）回升至近90美元，布倫特原油逼近93美元，原油市場現已達成共識。

反彈失敗，收盤創低點

日線漲勢受挫但未破壞，指數自4月約45,000點上漲至接近51,400點的歷史高位，且仍遠高於接近49,700點的50日指數移動平均線（EMA）。但當日走勢令人擔憂。道指開盤接近50,900點，上午持續下跌至約50,350點，隨後反彈未能突破50,800點，最終晚盤再次下滑，收盤位於區間底部。下午的反彈被拋售至新低，顯示為分配而非逢低買入，日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）從超買區回落，表明動能偏向賣方。

週四PPI繼續施壓

日程同樣緊張，週四GMT12:30將公布5月生產者物價指數（PPI）數據：預計整體環比上漲0.7%，低於4月的1.4%，年率攀升至6.4%，核心PPI預計環比上漲0.5%，同比上漲5.4%，管道壓力持續維持加息討論。同期公布的每週初請失業金人數預計約219K，低於225K。週五GMT14:00公布6月密歇根大學初步消費者信心指數，其中1年期通脹預期為4.8%，是美聯儲真正擔憂的指標。

上行、下行與偏向

上行：可信的降級消息重回50,750點，隨後突破50,900點附近的阻力位，將使得重測51,400點紀錄高點成為可能。週三行情未顯示任何跡象，除非外交努力介入。

下行：日線收盤跌破50,150點將暴露50,000點關口，失守該位將使50日EMA（約49,700點）成為關鍵支撐，界定回調與趨勢的分水嶺。

偏向：只要海峽關閉，走勢偏向下行。軟弱的核心數據是當天指數收到的最好消息，但未能帶來買盤，這說明價格由戰爭風險主導。

道瓊斯5分鐘圖