道瓊斯工業平均指數無視美聯儲新主席的鷹派立場，創下新高紀錄

• 道瓊斯無視消費者信心下滑、通脹預期上升以及中東和平協議遲遲未能達成的影響。
• 凱文·沃什宣誓就職，表示希望改變美聯儲與市場的溝通方式。
• 利率市場目前預計到年底加息的概率約為70%。

有自信，然後就是週五的自信。道瓊斯工業平均指數（DJIA）在一個沒有任何值得慶祝的日子裡，仍然上漲約0.25%，創下新高。一個以鷹派著稱的新主席接掌美聯儲（Fed）大錘，消費者信心暴跌，家庭預期通脹將上升而非下降，中東停火依然遙遙無期。但這些都無關緊要。市場想要創紀錄，就創造了紀錄。

鷹派交接被多頭忽視

當天的頭條事件本應讓反彈暫停。凱文·沃什宣誓成為新任美聯儲主席，他有著鷹派的過往記錄，明確表示要縮減央行龐大的資產負債表，並計劃改革美聯儲的市場指引方式。這對風險資產來說是結構性逆風，而非過去兩年股票市場定價的寬鬆貨幣環境。然而，市場依然推動指數創下新高。

情緒破裂，買盤不減

週五的密歇根大學（UoM）調查表現糟糕，正如創紀錄高點應感到不安一樣。消費者信心和預期均大幅下滑，遠低於共識，而一年和五年期的通脹預期則上升，均超出預測。這是輕度滯脹的縮影，信心疲軟與價格頑固並存，恰逢美聯儲理事克里斯托弗·沃勒發出明顯鷹派信號。單日軟數據易被忽視，但調查結果與鷹派言論同時出現，需要勇氣面對。

基於傳聞的和平溢價

還有伊朗。市場流傳的消息是美伊協議即將達成，甚至迫在眉睫，風險資產悄然計入了這部分樂觀情緒。問題是，這個消息已經流傳數週。美國總統本人也稱四月初的停火幾乎已死，德黑蘭最新提議被駁回，霍爾木茲海峽附近仍有交火，油價維持在100美元以上。突破的傳言不斷出現，但沒有文件公布，有人甚至懷疑草案是否存在。寄望於可能永遠不會到來的和平紅利，無異於寄望於希望。

定價加息，而非降息

這裡是股市與利率市場完全分道揚鑣的地方。期貨幾乎不預期六月會議會有動作，幾乎確定維持利率不變，而從那時起，收益率曲線走勢對多頭不利。到十月，加息的可能性超過維持不變，到十二月，市場認為利率高於當前水平的概率超過70%，降息概率為零。美聯儲在最近兩次會議中將基準利率維持在3.50%至3.75%區間。四月消費者物價指數（CPI）同比接近4%，債券市場悄然決定下一步（如果有的話）是加息。

連總統也態度軟化，承認會讓新主席按其判斷行事，這對於一個兩年來一直要求降息的人來說，幾乎是默許降息不會到來的信號。創紀錄的高點本應反映市場預期政策寬鬆，但收益率曲線顯示緊縮風險更大，這兩種說法只能有一個正確。

週四迎來考驗

這些都要等到週中才會被真正檢驗。美國市場週一因假期休市，流動性減少，長週末期間低成交量的上漲容易製造且難以信任。週四將公布四月個人消費支出價格指數（PCE），這是美聯儲首選的通脹指標，也是頂級數據。鑑於密歇根大學的通脹預期已在上升，CPI仍然頑固，若PCE數據偏熱，將進一步強化利率市場已定價的鷹派路徑，使創紀錄的股市顯得格格不入。若數據偏軟，則多頭還能再享受一週的自我否認。

長週末前的創紀錄交易

目前趨勢向上。突破區間接近5萬零800點的紀錄線是關鍵，守住該線將吸引追漲者。下方首個支撐位約為5萬零200點，即週五低點，再下方5萬整數關口是多頭不能失守的底線。實話說，這是一個基於薄弱信念和更薄假期流動性的動量行情。只要5萬點守住，順勢做多無妨，但這不是可以深度持有的水平。如果週四通脹數據偏熱或伊朗談判公開破裂，創紀錄高點的回調往往比上漲過程更迅速。

道瓊斯5分鐘圖