道瓊斯指數因非農就業數據超預期小幅上漲，市場等待伊朗回應

隨著4月非農就業數據遠超預期，道瓊斯工業平均指數期貨回升至49,800，收復週四部分跌幅。
美伊停火談判持續成為焦點，預計德黑蘭將在週五作出回應，但其強硬言辭及對阿聯酋的夜間襲擊令快速突破前景蒙上陰影。
密歇根大學消費者信心指數初值5月降至48.2，處於經濟衰退時期水平，儘管1年和5年期通脹預期有所降溫。
下週二公布的4月消費者物價指數（CPI）成為主要催化劑，市場普遍預計同比將連續第二個月上升。

道瓊斯工業平均指數（DJIA）期貨在週五收復部分失地，此前週四晚盤拋售將現貨指數拖至49,500附近。亞洲和歐洲隔夜交易維持在49,600以上的窄幅區間，交易員在美國就業報告公布前謹慎觀望。GMT12:30公布的數據顯示，指數一度上漲至49,800，隨後獲利回吐削減漲幅。現貨道指最新交易於49,700以上，標普500上漲約0.4%，納斯達克綜合指數上漲0.6%。小盤股羅素2000指數則表現不同，跌幅超過1.5%，凸顯了推動4月後反彈的巨頭股集中度。

就業數據強勁，但工資增長放緩

4月非農就業人數（NFP）增加11.5萬，遠超6.2萬的市場預期，緩解了市場對軟著陸轉衰退的擔憂。失業率維持在4.3%，符合預期。儘管就業數據強勁，但工資增長較為溫和。平均時薪環比上漲0.2%，低於0.3%的預期；同比上漲3.6%，也低於3.8%的預期。勞動力參與率從61.9%降至61.8%。整體來看，這是一組對美聯儲（Fed）較為友好的數據，招聘足夠強勁以抵消硬著陸擔憂，同時未激發工資推動的通脹壓力。

密歇根消費者信心跌至衰退期低點

密歇根大學（UoM）5月初步調查顯示消費者信心指數跌至48.2，低於49.5的預期，處於通常與經濟衰退相關的水平。通脹預期有所緩和，1年期預期從4.7%降至4.5%，5年期預期從3.5%降至3.4%。然而，強勁的就業與消費者信心崩潰及4.5%的短期通脹預期共同描繪出一種滯脹背景，這是交易員在伊朗戰爭期間反覆警示的。通脹預期的降溫略微減輕了美聯儲的壓力，但對消費者端的擔憂幫助有限。

德黑蘭回應備受關注，懷疑情緒逐漸加劇

所有目光聚焦伊朗。國務卿馬可·魯比奧在羅馬對記者表示，美國預計伊朗將在週五某個時間點回應其最新和平提議，但他承認德黑蘭體制"仍高度分裂且有些功能失調"，這可能延緩回覆。當前氛圍並不樂觀。伊朗外交部長阿巴斯·阿拉格奇發文稱"伊朗人從不屈服於壓力"，指責華盛頓每當外交解決方案出現時便選擇"魯莽的軍事冒險"，此言論發布於週四美國對班達爾阿巴斯和格什姆的伊朗軍事基地發動襲擊之後。隔夜，阿聯酋防空系統攔截了兩枚伊朗彈道導彈和三架無人機，報告有三人受輕傷。表面之下，結構性分歧依然巨大。伊朗的14點提案將核談判推遲至戰爭結束和封鎖解除之後，而華盛頓堅持要求伊朗首先交出超過400公斤的高濃縮鈾庫存。市場對回覆抱有一定樂觀預期，但快速達成協議仍遠未成定局。

個股動態：人工智能板塊上漲，零售和旅遊板塊承壓

阿卡邁（Akamai，AKAM）股價飆升28.5%，領漲榜單，此前該內容分發公司公布了喜憂參半的第一季度業績，但上調了全年展望。Rackspace Technology（RXT）宣布與超威半導體（AMD）簽署諒解備忘錄，共同打造面向受監管和主權工作負載的企業級人工智能雲服務，股價上漲12.5%。AMD股價上漲1.7%。博格華納（BorgWarner，BWA）因第一季度業績超預期及獲得歐洲主要原始設備製造商的新渦輪增壓器訂單，股價上漲5.1%。跌幅方面，Expedia（EXPE）儘管盈利超預期，但發布了疲軟的前瞻指引，股價下跌6.7%；耐克（Nike，NKE）因富國銀行將評級從增持下調至持有，理由是國際業務復甦時間長於預期，股價下跌1.1%。

展望：4月CPI為下週主要事件

下週二公布的4月消費者物價指數（CPI）是主要宏觀催化劑。市場普遍預計整體CPI同比將從3.3%升至3.4%，繼3月因伊朗引發的油價衝擊導致CPI從2.4%躍升至3.3%後，連續第二個月加速。月環比預計為0.6%，較3月的0.9%有所降溫。核心CPI更受關注，預計環比上漲0.4%，為3月0.2%的兩倍，核心同比預計為2.6%。鑑於布倫特油價仍處高位且霍爾木茲海峽交通受限，風險偏向上行。週三將公布生產者物價指數（PPI），週四公布零售銷售數據。

美聯儲定價：仍鎖定維持利率不變

短端利率市場幾乎無動於衷。芝加哥商品交易所FedWatch工具顯示，美聯儲在6月17日聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上維持利率不變的概率約為95%，僅有少數市場參與者押注降息25個基點。3月點陣圖顯示2026年剩餘時間僅有一次降息，而今日的強勁非農、溫和工資和疲軟情緒組合不太可能單獨改變這一預期。6月前唯一可能顯著重新定價短端利率的經濟數據是週二的CPI，尤其是核心數據若出現上行意外。

道瓊斯15分鐘圖

期货常見問題（FAQ）

什麼是期貨？

期貨市場是一種基於交易所的競價市場，參與者在此買賣標的資產在未來某一特定日期和價格的合約。約定價格在當下確定，並基於標的資產衍生而來。期貨合約可基於多種資產，其中商品是最受歡迎的標的之一，而貨幣和指數也是常見的標的資產。期貨價格取決於其標的資產，並作為企業、機構和大額交易者透過避險來管理風險的一種機制。

如何交易期貨？

期貨可以透過多種方式交易。最常見的方式是透過受監管的交易所，或透過差價合約（CFD）。在交易所交易的方式中，流動性高、定價更透明，經紀商僅作為你與市場之間的中介。不過，這種方式通常需要較多的資金。最大的期貨交易所是芝加哥商品交易所（CME）和紐約商品交易所（NYMEX）。至於差價合約，所需資金較少，因此交易更加靈活，但代價是透明度較低。

哪些是最受歡迎的交易期貨合約？

E-迷你標普500指數、原油（布倫特、WTI）、天然氣、黃金、白銀、銅以及穀物等軟商品，都是交易最活躍的合約。這些合約流動性強，受到全球交易者的密切關注。期貨市場的成交量持續超過現貨市場，且往往大幅領先。這種主導地位得益於槓桿、避險以及交易所較高的流動性。

期貨能否作為市場情緒的指標？

可以。期貨指標，尤其是股指期貨（如標普500或那斯達克期貨），被廣泛視為市場情緒的關鍵指標，因為它們反映了投資者對下一個交易時段開盤價的預期。當股指期貨下跌時，表明市場避險情緒升溫，意味著看跌的市場情緒。相反，股指期貨上漲則表明市場處於風險偏好狀態。

期貨價格與現貨價格有何關係？

隨著期貨合約臨近到期日，期貨價格會向現貨價格收斂，到期時兩者幾乎相同。然而，在合約到期前，價格可能出現顯著偏離。當期貨價格高於現貨價格時，市場處於升水狀態（contango）；相反的情況稱為貼水（backwardation），即當前現貨價格高於期貨價格。對於商品而言，市場的常態是升水，因為持有商品需要承擔存儲或保險等成本。當市場從升水轉為貼水，或從貼水轉為升水時，意味著趨勢發生變化：從升水轉為貼水通常被视为看漲信號，而從貼水轉為升水通常被視為看跌信號。

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