道瓊斯指數在無法取勝的非農就業數據公佈前反彈

道瓊斯工業平均指數收於53,700點下方，漲約620點，創8月4日以來最佳單日表現。
副總統萬斯呼籲降息，30年期抵押貸款利率升至6.71%。
周五GMT時間12:30公布非農就業人數：在7月減少23,000個就業崗位後，市場共識為增加56K。

道瓊斯工業平均指數（DJIA）週四收於 53,700 點下方不遠處，上漲約 620 點，漲幅接近 1.2%，創下自 8 月 4 日以來的最佳單日表現，此前一位美聯儲（Fed）理事表示，如果未來兩週的通膨數據表現良好，他傾向於支持在 9 月 15-16 日會議上維持利率不變。該指數在 GMT10:30 時錄得低點，略高於 53,000 點，並在 GMT12:30 至 GMT15:30 之間錄得大部分漲幅，最後四個小時則在一個 100 點的區間內波動，低於略高於 53,750 點的高點。FedWatch 工具顯示，9 月加息概率在當日收於 50.4%，低於週三的 63.2%，而 10 年期美債收益率在前一日觸及 2023 年末以來最高水平後，最終收於 4.77%

在美國供應管理協會（ISM）服務業採購經理人指數（PMI）公布後，指數進一步走高。該數據為55.4，高於54.3的市場共識，且支付價格分項為72.6，高於70.3。這並不是支撐維持利率不變的那種數據，指數在該數據公布後又上漲了約300點。

一種讓雙方都不滿意的按兵不動

周四還給出了白宮對委員會立場的最明確表態，而這並不是維持利率不變。副總統JD萬斯在新聞發布會上表示，美聯儲應該降息，因為特朗普總統希望美國人能夠買得起住房，並在平均30年期固定抵押貸款利率升至6.71%、創2025年7月以來最高水平數小時後，呼籲央行提供一些幫助。此番請求距離美聯儲主席在傑克遜霍爾表示價格是委員會首要關注點還不到一周。

委員會內部的鷹派則在朝相反方向施壓。7 月的投票結果為 9-3，三位地區聯儲主席投票反對並支持加息，其中一位明確表示，單次 25 個基點的加息不會產生太大作用，而另一位理事本週表示，如果通膨未能緩和，他將支持收緊政策。股市押注的是中間結果，而無論政府還是反對者都沒有主張這一結果，而 620 點的漲幅，代價卻是為一個連最強烈支持者都附加了條件的妥協所支付的高昂成本。

為何周五只會帶來減分

問題在於，建立在維持利率不變預期之上的反彈，無法從周五GMT時間12:30公布的報告中得到同樣的結果。非農就業人數的市場共識為增加56K，此前7月減少了23,000個就業崗位，失業率預計為4.1%，平均時薪預計環比增長0.3%、同比增長3%，低於前值3.2%。一位曾表示價格優先的美聯儲主席，不會把維持利率不變建立在疲弱的招聘數據之上，因此疲軟數據對股市在利率層面毫無幫助，而連續第二個月表現不佳，則會使勞動力市場從利率故事轉變為盈利故事。

強勁數據則更糟。它將印證7月那三位反對者的觀點，把9月加息概率重新推回周三上午時的60%以上，並推動10年期收益率重新升至4.80%以上；與此同時，在美國和伊朗部隊一個多月來最激烈交火之後，WTI原油徘徊在91.00美元上方，布倫特原油接近95.50美元。真正決定維持利率不變所依賴的數據要到下周才會公布，9月10日公布生產者物價指數（PPI），9月11日公布消費者物價指數（CPI），因此周四的漲幅必須經受一份既可能傷害它、又無法幫助它的報告考驗，直到那些可能證明其合理性的數字公布之前。

先看非農，再看決定會議的那些數據

周五的報告是周末前唯一的紅色重要數據發布，其子項與頭條數據同樣重要，U6 失業不足率在 7.9% 之後，勞動參與率在 61.4% 之後，將與主要數據一同於 GMT時間12:30 公布。下周開局平靜，周二 GMT時間12:15 將公布自動數據處理公司（ADP）就業變動四周均值，此前讀數為 11.75K。

9月10日周四將於 GMT時間12:30 公布生產者物價指數（PPI），市場預計月率頭條數據在7月持平後為 0.3%，核心指標在 0.2% 後為 0.3%，年率分別為 4.7% 和 4.2%，同時還將公布初請失業金人數，此前為 206K，以及成屋銷售。9月11日周五將於 GMT時間12:30 公布消費者物價指數（CPI），此前7月月率為 0.1%、年率為 3.4%，核心年率為 2.5%，隨後 GMT時間14:00 將公布密歇根大學初步消費者信心指數，此前為 51.7，以及一年期通脹預期指標，此前為 4%。所有這些數據都將在9月15-16日會議前公布，而那位傾向於維持利率不變的官員也將這一傾向建立在這些數據之上。

水平與偏向

上行：53,800 是第一個阻力，周四高點僅略高於 53,750，而指數在收盤前未能站穩 53,700 上方。日線收盤站上 53,800 將打開 54,000，進一步上方只剩下 8 月初創下的略低於 54,750 的歷史高點。

下行：53,500 是周四被突破的支撐位，也是判斷當天走勢是突破還是擠壓的關鍵水平，日線重新收於其下將把漲幅交還給區間。其下方依次是 53,250 和 53,000，周四低點僅略高於後者，而上升中的 50 日指數移動平均線（EMA）位於 52,800 附近，仍是整個 8 月上漲行情的下方支撐線。略高於 50,000 的 200 日 EMA 目前不在視野內。

偏向：只要 53,500 守住，偏向看漲，目標看向 53,800 和 54,000。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近 36，正從區間下三分之一處回升，而 5 分鐘讀數已消化超買讀數，且指數回吐不超過 100 點，這正是一段有意延續的交易時段所呈現的特徵。周五是風險而非趨勢：強勁的非農就業數據在歐洲收盤前測試 53,500，而日線收於其下則會重新打開 53,250 和 50 日 EMA 的下行空間。

道瓊斯 5 分鐘圖

期货常見問題（FAQ）

什麼是期貨？

期貨市場是一種基於交易所的競價市場，參與者在此買賣標的資產在未來某一特定日期和價格的合約。約定價格在當下確定，並基於標的資產衍生而來。期貨合約可基於多種資產，其中商品是最受歡迎的標的之一，而貨幣和指數也是常見的標的資產。期貨價格取決於其標的資產，並作為企業、機構和大額交易者透過避險來管理風險的一種機制。

如何交易期貨？

期貨可以透過多種方式交易。最常見的方式是透過受監管的交易所，或透過差價合約（CFD）。在交易所交易的方式中，流動性高、定價更透明，經紀商僅作為你與市場之間的中介。不過，這種方式通常需要較多的資金。最大的期貨交易所是芝加哥商品交易所（CME）和紐約商品交易所（NYMEX）。至於差價合約，所需資金較少，因此交易更加靈活，但代價是透明度較低。

哪些是最受歡迎的交易期貨合約？

E-迷你標普500指數、原油（布倫特、WTI）、天然氣、黃金、白銀、銅以及穀物等軟商品，都是交易最活躍的合約。這些合約流動性強，受到全球交易者的密切關注。期貨市場的成交量持續超過現貨市場，且往往大幅領先。這種主導地位得益於槓桿、避險以及交易所較高的流動性。

期貨能否作為市場情緒的指標？

可以。期貨指標，尤其是股指期貨（如標普500或那斯達克期貨），被廣泛視為市場情緒的關鍵指標，因為它們反映了投資者對下一個交易時段開盤價的預期。當股指期貨下跌時，表明市場避險情緒升溫，意味著看跌的市場情緒。相反，股指期貨上漲則表明市場處於風險偏好狀態。

期貨價格與現貨價格有何關係？

隨著期貨合約臨近到期日，期貨價格會向現貨價格收斂，到期時兩者幾乎相同。然而，在合約到期前，價格可能出現顯著偏離。當期貨價格高於現貨價格時，市場處於升水狀態（contango）；相反的情況稱為貼水（backwardation），即當前現貨價格高於期貨價格。對於商品而言，市場的常態是升水，因為持有商品需要承擔存儲或保險等成本。當市場從升水轉為貼水，或從貼水轉為升水時，意味著趨勢發生變化：從升水轉為貼水通常被视为看漲信號，而從貼水轉為升水通常被視為看跌信號。

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