道瓊斯工業平均指數在美聯儲行動前徘徊

• 道瓊斯工業平均指數（DJIA）穩守 52,100 點上方，上漲 15 點，市場對加息毫無疑慮
• 零售銷售增長 1.2%，高於 0.8% 的預期，控制組增長 1.4%
• 美聯儲明年利率預測為 3.6%，而 12 月期貨已計入 4.15%

道瓊斯工業平均指數交投於 52,100 點上方不遠處，週三上午一直橫盤整理，而當天市場預計美聯儲（Fed）將自 2023 年以來首次加息。這並非漠不關心。市場已預期一個月的加息對價格而言毫無影響，而尚未計入的部分是隨之而來的預測點陣圖。結束三年暫停迄今僅值 15 點。

無人需要思考的 25 個基點

GMT18:00，美聯儲利率預計將從 3.50-3.75% 上調至 3.75-4.00%，這是自 2023 年以來的首次加息，也是自 2025 年 12 月降息以來首次朝任何方向變動。期貨市場給出的概率為 100%。加息意味著銀行隔夜相互借款的成本更高，而美國幾乎所有其他借貸利率都建立在此之上。因此，額外成本已經體現在所有 30 家持有浮動利率債務公司的股價中，也體現在摩根大通（JPM）和高盛（GS）通過放貸收益與向存款人支付利息之間的差額所賺取的利潤中。期貨市場為這一只能以 25 個基點為單位到來的變動計入了 0.259 個點的價格。

消費者拿走了最後一個藉口

8 月零售銷售增長 1.2%，高於 0.8% 的預期，扭轉了 7 月 0.5% 的下降。該調查統計的是美元金額而非商品數量，因此柴油價格創下每加侖 6.20 美元的紀錄，以及隨之而來的燃油帳單，會在沒人多買任何東西的情況下推高總額，而加油站銷售額也相應增長了 3.1%。此外還有控制組，該組剔除了燃料、汽車和建築材料。其增長了 1.4%，甚至超過了原本應由燃料支撐的整體數據。

道指持有的是消費支出，而不是商品。Visa（V）從美元交易中抽成，因此無論賣出多少加侖燃料，更高的燃油帳單都會轉化為收入。沃爾瑪（WMT）受益於線上銷售增長 2.6%，麥當勞（MCD）受益於酒吧和餐館消費走強，家得寶（HD）則受益於控制組剔除的建築材料。以這樣的速度消費，委員會完全可以再次上調利率。

美聯儲與期貨市場相差一個百分點

與決議一同公布的預測才是值得等待的部分。在委員會上一次的預測中，每位官員都會寫下他們認為利率應處於的位置，中值顯示今年年底利率為 3.8%，明年年底為 3.6%。這意味著先加息一次，然後緩慢回落。而期貨市場預計到 12 月利率將達到 4.15%，到 2027 年夏季將達到 4.52%，這完全是另一種政策路徑。

沒人願意承擔的結果是按兵不動。白宮數週來一直施壓要求利率維持不變，而若委員會照辦，股指或許能獲得幾分鐘的喘息，但隨後債市會認定美聯儲是在接受指令。長期收益率對這 30 家公司的成本影響，遠大於隔夜資金 25 個基點的影響。

今天下午，這兩條路徑中的一條將被重寫，而該指數對兩者都未作定價。利率升至 4.5% 意味著比這 30 家公司預算的多兩次加息，而且這還疊加在已接近 5% 的 10 年期美債收益率之上，而這才是真正決定抵押貸款利率的數字。委員會公布的是一條下行路徑。市場整個夏天都在買入上行路徑。

周四對家得寶意味著什麼

住房市場是 5% 政府債券最先影響指數的地方，而周四將公布相關數據。預計 7 月份營建許可為 131 萬套，高於 123.9 萬套；建築許可為 141 萬套，低於 143.3 萬套。家得寶和宣偉（SHW）都向這兩個領域銷售產品。開工數據是建築商數月前已申請的許可，而許可則是他們尚未承諾的開工項目，而這兩項中預計只有一項會上升。預計初請失業金人數為 20.8 萬人，美聯儲理事將於 GMT07:30 發表講話。

水平與偏向

阻力位：週三高點略高於 52,250 點是首先面臨的阻力，而接近 52,700 點的 50 日指數移動平均線（EMA）才是關鍵阻力。該指數已連續一週未能重新站上該均線，而該均線也已拐頭向下。其上方是 53,000 點。

支撐位：週三低點略低於 51,900 點是首個支撐位，位於上週一直守住的 52,000 點區域下方。其下方，接近 51,500 點的 7 月下旬低點是該指數在衝向 8 月高點之前止跌的位置。

偏向：在 52,700 構成上限時維持看跌，7 月下旬低點附近的 51,500 為首個目標，其後是 51,000。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）這一動量指標讀數接近 32，且仍指向下方，因此拋售仍有空間。若日線收盤重新站上 53,000，則該判斷失效。

道瓊斯日線圖