道瓊斯工業平均指數在沒有財報藉口的情況下拋售戰爭

• 道瓊斯工業平均指數下跌約600點至51,600點區域，回吐本週漲幅，結束該指數連續兩週在戰爭中交易的走勢。
• 特朗普告訴 Axios，他正在考慮對伊朗發動大規模襲擊，而紅海油輪遇襲推動布倫特原油突破100.00美元關口。
• 9月加息概率躍升至近83%，10年期收益率高於4.7%，初請失業金人數降至57年來低點。

道瓊斯工業平均指數週四交易時段下跌約600點，跌幅1.1%，接近51,600點；本交易日盤中高點距離開盤價僅相差幾個點。此次下跌回吐了本週兩天的反彈，將該指數跌破此前約51,800點的週線低位，觸及約三週以來的最低水平。

此次下跌的原因比跌幅本身更重要，因為在連續十一輪夜間襲擊中，股市一直把這場戰爭當作別人來買單的原油問題，而道指在本週兩次上漲中也一直領銜這種漠視。今天這種交易結束了，而與其他指數不同，道指除了將損失歸咎於戰爭本身之外，無處可推。

從價目表到空白支票

推動拋售升級的因素分三波到來，首先是也門受德黑蘭支持的安薩爾真主運動聲稱襲擊了兩艘沙特油輪。此次襲擊將德黑蘭盟友上週宣布的海上禁運從言辭變為行動，並將戰爭範圍從霍爾木茲海峽延伸到第二個咽喉要道。

隨後，特朗普在 Truth Social 上正式化了上週的報復算法，承諾美國將對每一艘在海峽中遭襲的船隻摧毀一處伊朗橋樑或發電廠，包括德黑蘭附近或境內的目標。第三批消息來自 Axios 的一次採訪，特朗普表示他正在考慮對伊朗發動比迄今為止任何行動都更大規模的襲擊，決定已接近作出，準備工作也已完成。他還表示，如果以色列被要求加入，將在兩分鐘內加入，但沒有給出最後期限，只留下倒計時缺少最後一個數字。

原油對這些頭條的反應比股市更快，布倫特原油上漲7%，突破101.00美元，首次在約兩個月內站上100.00美元關口；西德克薩斯中質原油（WTI）則上漲6%，突破92.00美元。兩大基準目前都處於上月和平框架簽署前的水平，RBC Capital Markets 認為，若地區戰爭全面升級，油價可能衝向2022年的128.00美元高點，甚至2008年的146.00美元紀錄高位。

一個沒有藉口的指數

標普500指數目前下跌約1.2%，納斯達克指數跌幅超過2%，若只看表現，這似乎比道指更糟，但一旦考慮成分股情況，結論就不同了。Alphabet (GOOGL) 在將其2026年資本支出預期上調至最高2050億美元後下跌6%，而Tesla (TSLA) 則因第二季度業績不及預期下跌13%。這兩家公司都不在道指30只成分股之列，因此這兩份行情都帶有業績方面的理由，而道指則沒有。

正因如此，道指約600點的跌幅成為盤面上最純粹的戰爭印記：一個沒有資本支出爭議、也沒有交付失誤可作掩護的價格加權平均指數，拋售幅度卻幾乎與標普500一樣大。本週報導中提到的"戰爭避風港"分化——在轟炸持續之際道指表現優於其他指數——並沒有真正消失，只是第一次收到了帳單。

在今天的行情確認之前，散戶情緒已經先行反映了這種氛圍，美國個人投資者協會（AAII）的週度調查顯示，看多者從44.9%驟降至29.6%，為去年9月以來最低；看空者則升至42.3%，遠高於長期約31%的常態水平。在正常環境下，如此失衡的讀數往往意味著行情已接近耗盡，但在白宮都在討論攻擊德黑蘭電網的環境下，情況並非如此。

債券市場負責翻譯

戰爭通過收益率曲線而非恐慌傳導至股市。10年期美債收益率自2025年1月以來首次突破4.7%，2年期收益率升至4.35%以上，CME FedWatch定價顯示9月加息概率接近83%，高於一週前的52%。一場重新推高能源價格的戰爭，也是在重新武裝由一位公開表示對通脹高於2%感到不安的主席領導的美聯儲（Fed）。

當天早些時候公布的數據則消除了軟著陸的反駁理由，截至7月18日當週初請失業金人數降至18.7萬人，低於21.2萬人的市場共識，並創下1969年以來最低水平。在布倫特原油價格高於100.00美元的背景下，勞動力市場如此緊俏，正是鷹派觀點今年一直預期的傳導組合。下週三的美聯儲決議也不再只是佔位符：同樣的定價顯示該次會議加息概率超過三分之一，而一週前這一尾部概率僅為七分之一；如今12月到期的曲線也傾向於今年加息兩次，而不是一次。

週五給鷹派遞上麥克風

日程表繼續在週五施壓，屆時標普全球7月初步採購經理人指數（PMI）將於GMT時間13:45公布：製造業預計從53.9加速至54.5，服務業預計接近51，前值為51.2，綜合PMI則將基於此前的51.9公布。隨後，6月新屋銷售將於GMT時間14:00公布，此前5月環比下降7.3%。在這裡，製造業數據強於預期帶來的將是威脅而非安慰，因為每一項確認經濟加速的公布，都會推動今日正在拖累股市的重新定價。

需要關注的技術水平

阻力位：52,000關口在開盤首小時內失守，是第一道障礙，也是任何反彈必須重新收復的分界線。52,500區域限制了本週兩次上行，並守護著區間高點，而略高於53,300的紀錄高位在指數重新突破這兩道關口之前仍不在討論範圍內。

支撐位：今日低點下探至51,500區域，正在上行的50日指數移動平均線（EMA）位於該處，構成7月趨勢的最後防線。若日線收於該均線下方，將打開通往6月下旬51,200附近平台的空間，下面的51,000關口則是整數位支撐。

傾向：52,000關口下方維持看跌。該指數交易於本週圖表標示的51,800失效位下方，並有望以日線收盤確認看漲形態失敗，使50日EMA成為51,200與當前走勢之間唯一重要支撐。日線隨機指標已處於超賣，暗示更可能出現震盪而非反彈救援；若日線重新收於52,000上方，則看跌判斷失效，同時52,500供應區將重新進入視野。

道瓊斯日線圖