道瓊斯工業平均指數正為原油連續第六天買單

• 道瓊斯工業平均指數（DJIA）交投於 52,900 附近，約下跌 190 點，回到 50 日 EMA 之上。
• 原油連續第六個交易日上漲，創下自 3 月以來最長連漲。
• 兩年期收益率升至 2025 年 1 月高點，市場已計入 58% 的 9 月加息概率。

道瓊斯工業平均指數交投於 52,900 附近，約下跌 190 點，這是自上週五以來的首個交易日。原油已連續上漲六天，兩年期美債收益率則處於 2025 年 1 月以來的最高水平。單獨來看，這兩者都不是股市故事。但放在一起，它們決定了該指數的折現率，而在假期期間市場休市時，這兩項都對其形成了不利影響。

利雅德繞開霍爾木茲海峽的路線要經過紅海

西德克薩斯中質原油（WTI）已連續六個交易日上漲，創下自 3 月七連漲以來的最長漲勢，布倫特原油交投於 98.00 美元附近。美國軍隊在週末襲擊了三艘伊朗油輪並擊沉其中一艘，此前伊朗向美國陣地發射了彈道導彈。隨後，胡塞武裝無人機和導彈於今晨擊中了沙特阿美在阿卜哈、奈季蘭和吉贊的設施，導致運營中斷，並造成 70 多人受傷。

霍爾木茲海峽實際上已被關閉，因此沙特此前已將大部分出口改道至紅海的延布。今晨胡塞武裝襲擊的正是紅海。通過該海峽的油輪交通遠低於正常水平，這是此次走勢的實體層面。煉油產能則是更緊的約束，俄羅斯因烏克蘭無人機襲擊而受限，海灣地區則因戰爭而受限，美國柴油價格已創下每加侖 5.90 美元上方的紀錄。

前端市場正在為原油定價

兩年期美債收益率交投於 2025 年 1 月以來的最高水平，而 10 年期收益率在上週突破 2023 年 11 月高點後，已站上 4.80% 上方。期貨市場對 9 月 15-16 日會議加息 25 個基點的概率定價約為 58%。能源價格會直接傳導至整體通脹指標，而此前傾向於按兵不動的理事們也將這一立場建立在月度通脹放緩的前提之上。戰爭溢價是一種供應衝擊，而央行無法鑽井。

更高的收益率會兩次影響該指數。它們抬高了 30 只成分股現金流的折現率，也抬高了金融和消費信貸類股票的融資成本，而這兩類股票合計權重超過四分之一。能源則從另一端傳導，通過運費、燃料、包裝以及那些大多是購買能源而非出售能源的公司的投入帳單傳導。

另一輪價格上漲出現在 GMT 04:01

加拿大的報復性關稅於隔夜生效，針對約 200 億美元的美國商品，涉及 700 多個品類，稅率分別為 15%、25% 和 50%。這些稅率是根據美國《232 條款》和《338 條款》清單逐項徵收的，鋼鐵和鋁的稅率翻倍至 50%。渥太華圍繞鋼鐵、家電、農業設備、紙漿和造紙以及電子產品制定了這份清單。

這份清單描述的正是該指數所代表的行業，而工業板塊在指數中的權重接近 16%。這一關稅兩頭都傷，因為美國鋼鐵和鋁進入加拿大時本就面臨 50% 的稅率。特朗普週一告訴龐巴迪（BBD.A, BBD.B），除非在美國本土生產，否則不能在美國銷售飛機。這就是一項沒有紙面手續的關稅。

兩份數據，以及一個無法發聲的委員會

生產者價格指數（PPI）將於 9 月 10 日星期四 GMT時間12:30 公布，市場共識顯示，整體指標年率為 5.3%，核心指標為 4.6%。消費者價格指數（CPI）將於週五同一時間公布，整體指標預計維持在 3.4%，核心指標則放緩至 2.4%。這意味著週五將成為委員會投票前看到的最後一份通脹讀數。聯邦公開市場委員會（FOMC）將於 9 月 15-16 日召開會議，並公布一套新的預測，自 9 月 5 日起已進入靜默期。

家庭並未重新定價這些數據。紐約聯儲 8 月調查顯示，一年期通脹預期為 3.6%，五年期為 3.0%，均與 7 月持平，三年期則上升 0.1 個百分點至 3.2%。同一調查顯示，預計一年後失業率更高的受訪者比例升至 44.4%，為 2020 年 4 月以來最高，而個人失業平均概率降至 13.8%，為 2 月以來最低。受訪者預計衰退會發生在別人身上。

需要關注的水平

阻力位：53,100 區域限制了本交易時段的漲勢，是首個障礙。其上方是 53,250，週五價格曾在此見頂，隨後回落至略高於 53,000。接著是 53,500 平台，9 月 4 日的非農數據曾將其奪走，53,800 區間則在 8 月 14 日至 8 月 28 日期間限制了每一次反彈，而 8 月初高點略低於 54,750，約在上方 3.5% 處。

支撐位：上升中的 50 日指數移動均線（EMA）位於 52,800 附近，指數目前正站在其上方，而 52,700 區域的盤中低點則是本月最低成交價。其下方依次是 52,500 和 52,000 關口，再往下是 6 月低點 51,300 附近。位於 50,200 附近的 200 日 EMA 目前不在討論範圍內。

傾向：只要指數維持在 53,250 下方，整體偏空，首先目標看向 52,700 區域，其後是 52,500。盤中低點已經抹去了 9 月 3 日的全部漲幅，而日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近 41，自 7 月以來尚未進入超賣區，因此這波下行尚未耗盡動能。五分鐘讀數從低點回升至接近 62，顯示的是反彈而非反轉。在會議前，若日線收於 50 日 EMA 52,800 下方，則 52,000 關口將進入可觸及範圍；若日線重新收於 53,250 上方，則該判斷失效，並重新指向 53,500。

道瓊斯日線圖