德國：財政評分卡

2025年和2026年的預算突顯了政府在基礎設施和國防方面的雄心。近期的建築和投資數據發出財政刺激帶來初步好處的信號。貿易壓力造成短期阻力；繁文縟節和技能短缺可能會削弱財政刺激。人口結構、貿易競爭力以及2027年可能出現的財政赤字是中期障礙，渣打銀行的經濟學家克里斯托弗·格雷厄姆和薩比爾·薩拉德報告稱。

仍然是早期階段

"在最終通過2025年預算後，德國的聯合政府迅速向議會提交了2026年預算。在這兩年中，基礎設施投資和國防支出的雄心規模顯而易見。還概述了通過稅收和能源政策變化來增加私營部門投資的努力。近期數據暗示投資和建築活動有初步改善，可能是財政刺激產生預期效果的信號。"

"我們對中期仍持樂觀態度，認為德國的財政刺激將對經濟增長產生實質性影響，並對歐洲其他地區產生積極溢出效應。考慮到德國的財政空間和近年來缺乏增長，經濟激勵是顯而易見的；政治激勵則源於明年地區選舉中極右翼的威脅。"

"我們仍然認為投資可能無法達到政府的目標，增長的影響需要時間。在短期內，美國關稅造成的貿易壓力可能會抵消財政寬鬆的早期影響。從中期來看，政府需要時間來解決官僚約束和技能短缺，而人口結構和來自國外的更大競爭等結構性阻力將限制德國的整體增長潛力。計劃面臨的風險包括迅速分配資金的困難、投資支出可能被挪用到其他領域的潛在風險，以及考慮到預計的赤字，從2027年起需要財政克制。"

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